Final Finanzas De Empresas Octubre 2007

1) Costo utilidades retenidas.
Costo acciones ordinarias. Compare
El costo de las utilidades retenidas se determina Ke = (D1/Po)  +  g    (Po es sin los gastos de emisión porque no hay)
El costo de las acciones ordinarias se determina Ke = (D1/Po)  + g (Po es el precio de la acción neto de los gastos de emisión)
El costo de las utilidades retenidas es un poco menor al de las acciones ordinarias.
 Para que se den estas relaciones debe ser g < Ke

2) ¿Por qué se dice que el rendimiento de una cartera es un promedio ponderado? Exprese algebraicamente
 El rendimento de un activo Σ Retorno esperado x Probabilidad de ocurrencia de cada escenario probable
 El rendimiento de una cartera Rc = Σ Xj x Rj     donde Xj es el porcentaje de participación de cada activo y Rj es el rendimiento esperado de cada uno
 El rendimiento de una cartera perfectamente diversificada     βp = Σ Xj x βj
Donde Xj es el porcentaje de participación de cada activo y βj sus respectivas Betas
 
(No me acuerdo si usé esta simbología pero puse estas fórmulas)        
3) Si la tasa de interés aumenta, el precio de mercado, ¿sube o baja? Explique (Fórmula). Si la tasa de interés aumenta el precio baja, debido a que el numerador se divide por un número mayor (o sea el denominador es más grande)
P2 = D3/(1+Ke) + D4/(1+Ke)2 + D5/(1+Ke)3 + P5/(1+Ke)3
¿Ésto se da en el mercado primario o en el secundario? Fundamente.
Las sucesivas transferencias se dan en el mercado secundario, en las cuales las empresas no tienen ninguna participación. La empresa sólo interviene en el momento de la emisión en el mercado primario.

4) Si un bono está bajo la par, la TIR es mayor al rendimiento nominal V o F Justifique No la contesté

5) ¿Puede una acción tener riesgo diversificable alto? Explique
No me acuerdo cómo lo puse pero creo que le contesté que No, porque el riesgo diversificable se lograba eliminar a través de la diversificación, ésta no sé si habrá estado bien

6) Rappaport:
 ¿Por qué las inversiones en capital fijo y circulante se dividen por las ventas incrementales? Porque todo el análisis se hace incremental
 ¿Por qué en el valor societario se descuentan solamente el valor en el período de previsión y el período después del período de previsión y no el tercer componente?  Porque el tercer componente son los títulos negociables que ya se encuentran a valores actuales (valores de mercado)

7) ¿Cuándo se aplica el enfoque residual? ¿Qué tasa se aplica? ¿Cómo se calcula?
Se aplica en el caso de financiamiento atado. Los intereses van en el flujo de fondos. Como inversión va sólo FF capital propio, por eso se descuenta a la tasa Ke.

8) Se planea adquirir una máquina cuyo costo es de $200000, va a tener $50000 de gastos de instalación y puesta en marcha, a su vez se originan gastos de investigación por $10000. Los proveedores ofrecen un 50% de financiamiento al contado y el resto a un año. El Ko es del 10%. ¿Cuál es la Inversión inicial?
La inversión inicial sería de $250000, o sea el costo de la máquina más los gastos de instalación y puesta en marcha. Los gastos de investigación no, porque son costos hundidos que hay que afrontarlos igual aunque luego no se lleve a cabo el proyecto. (Algo más le agregué pero no me lo acuerdo bien y encima no sé si estaba bien).

9) ¿En qué casos el VAN puede presentar dificultades? ¿En qué casos puede fallar?
El VAN puede presentar dificultades en el caso de proyectos mutuamente excluyentes, cuando difieren los tamaños de las inversiones o cuando tienen un desarrollo temporal diferente los flujos de fondos. Se soluciona haciendo análisis incremental.
El VAN puede fallar en el caso de proyectos mutuamente excluyentes con vidas diferentes.

10) Determinar el costo de financiamiento de terceros (costo implícito de proveedores)
Se calcula de la siguiente forma (yo la contesté como lo da Alonso, pero en clases el profesor la da diferente):
(D/C)  x   (360/T)   x   100
Un ejemplo sería: Si el proveedor ofrece un descuento del 10% si la factura es abonada en los 10 primeros días. El vencimiento de la factura es a los 50 días. El monto de la misma es de 500. El cálculo sería el siguiente:
(50/450) x (360/40) x 100 = 100%
D = Descuento 500 x 10% =50
C = Capital 500-50 = 450
T = Tiempo 50 – 10 = 40 días

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