Resumen Contabilidad 7 (Análisis de los Estados Contables)
Abril 3, 2008 - Tiempo promedio de lectura 163:34 minutos
DESARROLLO HISTORICO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
(Kennedy: I y Myer: I y II)
La expresión estado financiero se refiere a los dos estados que los contadores preparan para las empresas a la finalización de un periodo de tiempo; ellos son: el balance (o estado de situación financiera) y el estado de resultados (o estado de perdidas y ganancias). Para complementar la información se utilizan diversos anexos. Las cifras de los estados financieros consisten no solamente en saldos de cuentas, sino también en combinaciones de esos saldos.
El balance general presenta la situación financiera o las condiciones de un negocio, según son reflejadas por los registros contables.
Contienen una lista del activo, del pasivo y del capital de los propietarios a una fecha determinada. Incluye todas las cuentas con los respectivos saldos que habrán quedado en el mayor general.
El estado de resultados muestra los ingresos, los gastos, así como la utilidad o perdida neta como resultado de las operaciones de un negocio durante un periodo de tiempo cubierto.
No puede esperarse que el mero examen de los componentes de un estado contable conduzca a conclusiones definitivas con respecto a la situación financiera de un negocio ya que es necesario medir las magnitudes relativas de cada uno de ellos.
La necesidad de un resumen de cuentas de las empresas comerciales fue apreciada desde los comienzos de la contabilidad moderna.
En el S. XIV ya existían los estados del activo y pasivo, que eran registrados en un libro secreto, firmado por los socios y cerrado por un sello.
En el S. XVI el resumen de cuentas pasó a formar parte de un libro mayor, en forma de una cuenta de balance. Los saldos de activo y pasivo eran cerrados contra esta cuenta de balance, en forma similar a la actual manera de cerrar las cuentas de resultado positivo y negativo contra una cuenta de resumen. Este procedimiento se transformo en una practica normal de teneduría de libros.
Al tomar las empresas comerciales mayores proporciones en el S. XIX y al comenzar las sociedades de capital a tener muchos inversores, se hizo necesario hacer copias de los resúmenes de cuentas para distribuir a los accionistas y así la cuenta de balance se fue transformando en el balance general contemporáneo.
EL análisis de los estados contables fue iniciado por los banqueros, los cuales pedían balance a los solicitantes de créditos, para utilizarlos como base de opinión y para la concesión del crédito solicitado. Los balances eran archivados.
En 1906 surge el uso de los estados comparativos donde los estados deben ser completamente analizados por el gerente de créditos. Mediante estudios y comparaciones se buscan sus debilidades y se reflejan los puntos fuertes. Mientras en el campo de las inversiones la noción de formar opinión acerca de la situación financiera de una empresa sobre la base del análisis de sus resultados financieros, se discutía el porcentaje de gastos operativos sobre utilidad bruta, relación en gastos fijos y utilidad neta y la proporción en que las deudas a largo plazo deben alcanzar sobre el costo real de sus bienes.
Los banqueros que mantenían archivos de créditos gradualmente desarrollaron la noción de comparar distintos ítems de estados sucesivos y consideraban como comparación más importante la de activos y pasivos corrientes.
La implantación de reserva federal en 1914, tuvo un efecto estimulante en el uso de estados financieros. Este establecía que los bancos miembros debían redescontar de los bancos federales de reservas (pagares, giros, etc.). Y puso énfasis en la investigación de los créditos pendientes en los bancos, requiriéndoles mantener un archivo de créditos en el que guardarían los resultados financieros de todos los clientes cuyos papeles hubieren redescontados.
Luego surgió el análisis por medio del calculo: una serie de razones se constituyo rápidamente en un método popular propiciado por escritores sobre el análisis de estados financieros.
En 1925 se hacen los criterios de estas razones entre las cuales tenemos:
* una variación en una razón, solo puede interpretarse a la luz de los cambios en cada una de las variables cuya relación representa.
* es difícil comprender la conexión de la razón con el balance sobre el que ha sido calculada.
* las razones de una indebida impresión de que con ellas se obtiene todo.
* las razones no dan una visión completa de las relaciones del balance.
A razón de esto se sustituye por las tendencias en porcentaje, donde se estudian las variaciones del año base y se puede obtener una razón inteligible de la progresión de los negocios. Habiéndose adoptado el método de comparar las razones de distintas empresas con las que surgen de los estados de otra, los analistas sintieron la necesidad de estándares, los que pueden ser usados como una ayuda para decidir si las razones de una empresa en particular son satisfactorias o no. Pronto se hizo evidente para aquellos que comprendían la naturaleza de los estados financieros que no era posible obtener verdaderos estándares de la manera sugerida y por lo tanto la idea quedo desacreditada. Actualmente las mediciones utilizadas en el análisis de los estados financieros pueden clasificarse en:
1) los que miden relaciones entre los ítems de un solo juego de estado. Es un análisis estático.
2) los que miden variaciones entre los ítems en estados sucesivos. Es un análisis dinámico, que mide los cambios de situaciones.
La información ofrecida por el análisis de los estados financieros se utiliza para el otorgamiento de créditos y la realización de inversiones. También es importante para la administración de empresas ya que la información que surge del análisis es esencial en la solución de problemas de la dirección.
NATURALEZA DE LA INFORMACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros están compuestos por información que es el resultado de una combinación de:
1) Hechos registrados: se refiere a la información acerca del monto del dinero en caja, y en bancos, la suma de los documentos a cobrar, los créditos en cuenta corriente, costos de materiales, suma de acreedores y cuentas a pagar total de ventas del ejercicio, etc. La apreciación de esto se hace sobre la base de registraciones históricas de las operaciones y son expresadas en los estados contables en función de los precios existentes, en el momento que tuviese lugar.
2) Convenciones: son supuestos adoptados como por ejemplo, que la continuidad se rompe en un momento en la cual se cierra el ejercicio, la depreciación que se considera un gasto y se deduce del activo, etc.
3) Postulados: son complementos de las convenciones, uno de ellos es que la empresa para que se lleva la contabilidad permanecerá en actividad por lo tanto será el postulado de permanencia; otros postulados conocidos son el monetario y el de realización.
4) Juicios personales: La aplicación de las combinaciones y postulados dependen del juicio personal del contador, por ejemplo: Criterios de costos, evaluación de los malos créditos, forma de determinar la depreciación, etc.
LIMITACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1) es imposible lograr precisión en la información que presentan los estados financieros, dado que los mismos tratan materias que no pueden ser establecidas de un modo preciso. La información es producida de acuerdo con procedimientos convencionales desarrollados por la profesión contable, complementado con postulados y aplicados según el juicio personal.
2) los estados no muestran la condición financiera de una empresa, ya que generalmente hay muchos factores que no forman parte de la información mostrada en los mismos.
3) los activos que se muestran en un balance generalmente son costos no consumidos o no amortizados. El balance generalmente no muestra los valores de mercado de los activos de esto surge que el balance no muestra lo que el negocio vale.
4) la utilidad neta que aparece en el estado de resultados no es absoluta, sino relativa, pues depende de los procedimientos contables usados para la empresa.
ALCANCE DE LA FUNCION FINANCIERA
Las definiciones a priori de la naturaleza y alcance de la función financiera caen dentro de tres categorías básicas:
1. una de ellas considera que “finanzas” se ocupa del dinero y de cuanto ocurre en la conducción de un negocio. Esta definición es demasiado amplia como para ser de alguna utilidad.
2. otra es la que se ocupa del problema de administrar los fondos empleados en la empresa. Este es el enfoque tradicional; supone que la demanda de fondos y las decisiones de gastos se forman en alguna parte de la organización y le adscribe a la política financiera la mera tarea de determinar la mejor manera posible de conseguir los fondos de la combinación de fuentes existentes.
3. el tercer enfoque ve a la administración financiera como una parte del fenómeno administrativo total, en lugar de como una especialidad de staff dedicada a operaciones de obtención de fondos. Aquí el problema central es el uso adecuado de fondos, el proceso de valuar las ventajas, de empleos potenciales frente a costos de fuentes alternativas de modo de lograr los objetivos en materia financiera que fije la empresa. De este modo la función de la administración financiera es evaluar y controlar decisiones para asignar o reasignar fondos a usos presentes o nuevos, también se ocupa de la producción, comercialización, etc.
La tarea fundamental de un ejecutivo financiero requiere la plena conciencia en todo momento de sus responsabilidades hacia los propietarios del negocio, una adecuada consideración de esta responsabilidad primaria deberá insistir en que el capital invertido logre una rentabilidad razonable y que los fondos adicionales de inversión deberán contribuir a una expansión con idénticos resultados.
NUEVO ENFOQUE: el contenido del área de administración financiera debería referirse a como decidir si una empresa debe mantener, disminuir o aumentar sus inversiones en todo tipo de activos que exigen fondos de la empresa, lo que requiere elaborar una base sólida para responder a:
* ¿Que activos debería adquirir la empresa?
* ¿Que volumen total de fondos debiera incorporarse al giro de las actividades?
* ¿Cómo deberían financiarse esos fondos?
Para responder a esto se debería:
1) establecer objetivos explícitos que guíen la gestión financiera; generalmente la maximización del valor actual para los propietarios de la empresa.
2) considerar el establecimiento de una base correcta y sistemática para orientar los fondos hacia y en la empresa de modo de lograr los objetivos de largo plazo en materia financiera, mediante información relevante y alternativas de inversión y financiamiento que deben reunirse y de un cuerpo analítico que de los criterios y/o objetivos más generales a aquellos establecidos anteriormente. La administración financiera debe ocuparse de todos los usos de fondos independientemente de la forma en que se tomen.
3) seleccionar la combinación optima de las diversas fuentes de financiamiento disponibles para la empresa, considerando el costo de las diferentes fuentes de fondos, el efecto sobre el resto de las fuentes al utilizar una en especial y los cambios que pueden pronosticarse en tales costos y sus interrelaciones.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
El objetivo ultimo empresario que ha sido empleado con más frecuencia a propósito del análisis teórico es el de maximización de utilidades, lo que ha sido atacado.
Resulta útil distinguir entre:
1) utilidades: monto y participación del ingreso nacional que va a quienes proveen capital propio a la empresa privada. Su maximización es simplemente la maximización de la eficiencia económica.
2) rentabilidad: concepto operativo vinculado solo a la creación de nueva riqueza. Suministra el criterio para el empleo económico de los recursos sociales. “La rentabilidad existe cuando se da la posibilidad de usar recursos de manera que el valor de los insumos utilizados sea mayor que el valor de los insumos requeridos”.
La maximización de la utilidad consiste en la selección de aquellos activos, proyectos y decisiones que son rentables y el rechazo de los que no lo son, tal selección es para lograr el mayor valor agregado de la empresa.
La critica a la maximización de utilidad como criterio operativo para la toma de decisiones de contenido económico radica en que no provee una medida viable para ordenar cursos alternativos de acción en términos de eficiencia económica, excepto bajo supuestos sumamente limitativos. No nos ayuda para decidir entre dos cursos alternativos de acción que ofrecen beneficios que difieren con respecto a su ubicación en el tiempo, e ignora la calidad de los beneficios esperados. Entonces el objetivo operativo de la administración financiera es maximizar el PN o el VAN.
La razón básica de ello es que refleja el uso más eficiente de los recursos económicos de la sociedad y de ese modo conduce a la maximización de su PN económico.
Todo cambio en el VAN producirá cambios correspondientes en el PN de los propietarios. De ese modo, permaneciendo los demás factores constantes, la maximización del VAN es condición necesaria para la maximización del PN de los propietarios.
La maximización del PN por cada empresa maximizará el bienestar económico.
Este criterio promueve el bienestar social a largo plazo, así como el de los propietarios de la empresa.
COMPARACION DE ESTADOS DE RESULTADOS: (Myer, cap. VIII)
El estado de resultado resume las operaciones de una empresa durante un determinado tiempo y muestra el resultado de tales operaciones en forma de utilidad o perdida neta. Mediante una comparación de los estados de resultados de periodos sucesivos es posible observar el progreso de una empresa.
1) análisis horizontal: me lleva a analizar la evolución de cada elemento, para lo cual tomo como base el primer año objeto de análisis. Es decir que mide los cambios de los elementos durante los ejercicios. Los porcentajes sirven al propósito de enfocar la atención sobre los cambios que han ocurrido, los más importantes serán luego investigados e interpretados a la luz de los hechos económicos.
2) análisis vertical: consiste en calcular que porcentaje representa cada ítem respecto a las utilidades netas. Estos porcentajes no son un fin en si mismo sino que sirven como indicadores que requieren interpretación.
RELACION ENTRE GASTOS Y VENTAS (gastos/ventas)
Es una relación importante y depende del tipo de gastos que se relacionen. Un aumento considerable en las ventas generalmente afectara a los gastos por ventas, y una expansión en el volumen de ventas, puede llevar no necesariamente a un aumento de gastos administrativos.
Los gastos financieros son generalmente los menos afectados por los cambios en el volumen de ventas. Ellos reflejan políticas financieras, pero una expansión continuada de las operaciones finalmente tendrá que producir alguna modificación, especialmente cuando se haga necesario incurrir en gastos adicionales de intereses para financiar el incremento de las actividades.
El analista esta interesado en las variaciones de los gastos con respecto a las ventas, por lo que estos cambios relativos reflejan la habilidad de la gerencia para ajustarse a condiciones cambiantes.
RELACION DEL COSTO DE MERCADERIAS VENDIDAS SOBRE VENTAS (CMV/ventas)
Los cambios relativos en el costo de mercaderías vendidas y el precio a que son vendidas son de interés para el analista, por que la diferencia entre estos ítems da el margen bruto que debe ser suficientemente grande para cubrir gastos y dejar una utilidad bruta satisfactoria.
El análisis horizontal muestra la tasa de cambios en los factores que afectan la utilidad y el análisis vertical muestra la distribución del producto de las ventas entre los distintos factores funcionales.
VARIACIONES EN LOS RESULTADOS: (Myer, cap. IX)
Una forma de mostrarlos es la narrativa. Aquí se clasifican los factores que afectaron la utilidad neta en dos grupos.
1) los que causan un aumento en la utilidad neta
2) los que causan una disminución en la utilidad neta
Se calcula la diferencia entre los montos de cada año para cada uno de los factores, y estas diferencias se suman para obtener el total de cada uno de los grupos. Luego se saca la diferencia entre los grupos y eso nos da el aumento o disminución de utilidad neta.
RELACION DE VENTAS CON RESULTADO
El monto de la venta es solo una medida superficial y a veces errónea del éxito. Una empresa puede elevar sus ingresos brutos con grandes masas de ventas, vendiendo a precios tan bajos que no le rindan utilidades satisfactorias cuando se deduzcan el CMV. y los gastos necesarios para hacer los negocios. Por lo tanto no es el monto de ventas la medición ultima del éxito sino la lucratividad de las ventas (utilidad/ventas).
El monto de utilidad neta es indudablemente la cifra más importante de los estados, pues es el éxito de los negocios se mide en términos de utilidad.
ANALISIS DE LAS VARIACIONES EN LAS VENTAS
1- variaciones por cambio en los volúmenes vendidos: se obtienen suponiendo que ha habido cambios en los precios de ventas y multiplicando la variación en el volumen de bienes vendidos por el precio del año anterior.
2- variación por cambio en el precio de venta: se obtiene suponiendo que no ha habido cambio en el volumen de bienes y multiplicando la variación en el precio de venta por el volumen de los bienes vendidos el año anterior.
3- variación originada por cambios conjuntos en el precio de venta y el volumen de bienes vendidos: las presunciones 1 y 2 se descartan si no son verdaderas, la variación en el volumen de ventas es multiplicada por la variación en el precio unitario para obtener el efecto conjunto de estos cambios.
ANALISIS DE LAS VARIACIONES EN EL C.M.V.
1- variaciones por cambios en el volumen de bienes vendidos: se obtiene suponiendo que no ha habido cambio en los precios de costo y multiplicando la variación en el volumen de bienes vendidos por el precio unitario del año anterior.
2- variaciones por cambio en el precio de costos: se obtienen suponiendo que no ha habido cambios en el volumen de bienes y multiplicando la variación en los costos unitarios por el volumen de bienes del ejercicio anterior.
3- variaciones por cambios conjuntos en el precio de costos y volumen de bienes vendidos: las presunciones 1 y 2 se descartan si no son verdaderas. La variación en el volumen de bienes se multiplica por la variación en el precio de costo unitario.
PUNTO DE COBERTURA:
* es el monto de ventas que no produciría ni utilidad ni perdida neta. Mientras mayores sean los gastos fijos, mayor será el punto de cobertura, de lo que se deduce que permaneciendo iguales los demás factores la empresa con mayores gastos fijos debe tener mayores ventas para obtener ganancias.
ANALISIS DE LA UTILIDAD (Kennedy: XVIII)
Un aumento en el volumen de ventas no es necesariamente favorable desde el punto de vista de la utilidad y una disminución en el volumen de ventas, puede que no sea desfavorable. Es solo una relación con los cambios en el CMV y en los gastos de operación. Como puede determinarse el significado de una variación en las ventas sobre la utilidad:
El análisis de la utilidad comprende: un estudio de las ventas, del CMV, de la utilidad bruta sobre ventas, los gastos de operación, la utilidad de la operación y la utilidad neta en relación con las ventas.
También deberán considerarse los cambios en el nivel de precios durante el periodo que se examina.
Con respecto al estudio de las ventas el analista deberá comparar las devoluciones y bonificaciones sobre ventas con las ventas brutas.
Devoluciones y bonificaciones / ventas brutas:
Representa una medida de la falta de satisfacción por parte de los clientes con las mercaderías que les han vendido, ineficiencia de los empleados al entregar los pedidos de los clientes, calidad inferior de las mercaderías o combinaciones de ellos. Los aumentos en esta razón significan: más ventas perdidas, costo de transporte más elevado, gastos adicionales en el manejo y ajuste de mercancía y cuentas de clientes.
La utilidad bruta debe ser lo suficientemente grande para cubrir los gastos de operación y otros gastos y para proporcionar una utilidad neta adecuada en relación con las ventas netas y el capital.
CMV / UT.NETA:
Muestra el valor de las ventas netas absorbidas por el costo de adquisición de los artículos terminados vendidos.
UT.BRUTA / UT.NETA:
Muestra el porcentaje de margen bruto que queda después de hacer la deducción del CMV.
Para explicar el aumento de la Ut. Bruta debe hacerse un análisis detallo de:
1) la cantidad de unidades del producto vendido y los cambios en los precios de ventas.
2) el CMV con relación a las unidades de los diferentes tipos de productos y con los cambios en los precios de compra.
Una razón baja de la Ut. Bruta puede reflejar políticas de compra y de aumentos de precios pocos favorables; la incapacidad de la gerencia para mejorar el volumen de ventas; etc.
Una baja de precios cuando los precios de venta tienden a la baja sin estar acompañados por cambios proporcionales en el CMV.
Los gastos de operación dependen de muchos factores como: volumen de ventas, canales a través de los cuales se hacen las ventas, programas de promoción, almacenamiento - empaque - entrega, extensión del crédito, etc.
GASTOS DE OP. / VTAS NETAS:
Muestra el porcentaje por ventas netas consumidas por los distintos gastos de operaciones. Al analizar esta relación el analista deberá determinar:
* si los costos y gastos fijos son o no tan elevados que una ligera declinación en el volumen de ventas resultaría una perdida de operación
* si los sueldos de los empleados y funcionarios están fuera de proporción con los de otras compañías.
* si los vendedores reciben un sueldo o una comisión.
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES / VENTAS NETAS:
Muestra la cantidad de dinero gastado en estos conceptos en cada peso de venta neta. Es importante cuando estos varían en relación con el volumen de ventas.
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES / INV.TOTAL EN ACT. FIJO:
Muestra si el activo fijo se esta o no manteniendo adecuadamente.
UT. DE OP / VENTAS NETAS:
Indica la cantidad de pesos que quedan después que el CMV y los gastos normales de operación (sin impuestos) se hallan deducidos del valor monetario de las ventas. La Ut. de operación no incluye otros ingresos y otros gastos, los impuestos federales sobre las ventas y las partidas de ganancias o perdidas extraordinarias.
LIMITACIONES DE LOS ESTADOS CONTABLES:
1- convenciones que usan para confeccionarlos y que en ciertos casos son inadecuados. Puede subdividirse en: normas contables inadecuadas, adecuadas y poco usadas, de aplicación inadecuada, uso de criterios alternativos que dificultan comparaciones.
2- existencia de principios personales que con su subjetividad pueden resultar distorsionantes de la información presentada.
3- existencia de artificios: por ejemplo corte en el tiempo
4- uso de datos históricos: que no contemplan el futuro. Los datos de los estados no son exactos, no puede medirse con precisión en todos los casos. Además tienden a ser inciertos cuando entran a jugar las contingencias.
5- existencia de comisiones: por ej. capacidades personales, pedidos provenientes de clientes, ordenes de compras a proveedores pendientes, activos intangibles, etc.
6- muestran importes monetarios exactos, lo cual da apariencia de valores definitorios, cuando raramente el valor manifestado de un activo representa el importe en efectivo, que podría realizarse en una liquidación.
7- la utilidad neta que aparece en el cuadro de resultados no es absoluta sino que relativamente depende de los procedimientos alternativos usados. No da explicaciones acerca de que si el aumento en el volumen de vtas. puede atribuirse al aumento del precio o al volumen de unidades.
OBJETO Y FINES DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES:
El análisis e interpretación de los estados contables constituye un conjunto sistematizado de técnicas que aportan un mayor conocimiento y comprensión de las variables fundamentales para diagnosticar la situación económica de la empresa, sus objetivos específicos apuntan a advertir la relación de causas y
efectos en el movimiento de la empresa, medir los resultados de las políticas seguidas, evalúan el estilo de la dirección o capacidades y limitaciones de su evolución particular, integración en el contexto, etc.
Su objetivo es brindar información útil para la toma de decisiones: es decir, a través de una serie de herramientas evalúa la situación financiera, económica y patrimonial de una empresa, mediante los EECC. El analista considerara los distintos hechos a medida que se van produciendo y en base a ello determinara distintas alternativas sobre las cuales se elaborara la política de la empresa.
La información brinda conocimientos de:
1- la situación patrimonial: consiste en el conocimiento de la estructura de activos y pasivos y la relación existente entre los mismos (PN).
2- situación financiera: muestra la actitud de la empresa para cancelar su compromiso.
3- situación económica: mostrara la capacidad que tiene la empresa para generar beneficios.
SECTORES INTERESADOS EN EL ESTUDIO DE LOS ESTADOS CONTABLES
Dentro de la empresa: la información se destina principalmente a personal de gerencia encargado de tomar decisiones. Estos usan la información para aplicarla a decisiones tomadas en las distintas áreas (financiera, comercial, etc.). La información interna se diferencia de la externa porque pone más énfasis en los aspectos operativos de la empresa; por lo general tiende a ser más analítica. Sus fines son: analizar políticas operativas, medir el uso del capital, evaluar proyectos de inversión, etc.
Fuera de la empresa: la información depende de las relaciones que con los terceros tenga la empresa:
* acreedores a corto plazo: requerirán información que indique la capacidad de cumplir con las obligaciones financieras del ciclo operativo (liquidez, rentabilidad, regularidad de pagos).
* acreedores a largo plazo: no solo les interesa el estado actual de la empresa, sino también las capacidades y limites para su desenvolvimiento futuro, reflejado esto por el rendimiento de las inversiones, capital de trabajo, la estructura de financiamiento, la generación de fondos, etc.
* inversionistas que representan la financiación estable de la empresa: estarán interesados en conocer el nivel y estabilidad de la rentabilidad, el valor de las acciones, la estructura de capital, la política de dividendos, etc.
CAPITULO III
CLASES DE ANALISIS
1- interno: tiende a observar los desvíos en el marco en que se producen y a tratar de corregirlos. Incluye a la gerencia, a los empleados de la empresa, y a las agencias gubernamentales. Tiene además mayor información.
2- externo: el analista depende de la información de los estados financieros publicados. Trata por diferentes métodos de inducir información que no tiene a su disposición.
3- económico: evalúa el medio económico en el cual la empresa se desenvuelve y sus influencias sobre ella.
4- sectorial: se conoce el comportamiento del sector a través de distintos indicadores.
5- contable: busca valores indicadores de la empresa, en particular considerando los análisis 3 y 4.
6- bursátil: es especifico de las empresas que cotizan en bolsa. Esta destinado a las inversiones y busca conocer las causas de las distintas variaciones en el valor de mercado de las acciones.
El propósito principal de la contabilidad es conservar un registro de todas las transacciones que afectan al activo, a los saldos acreedores, al capital al ingreso y a los costos. Con estos informes se pueden preparar estados financieros que muestren la situación financiera y los resultados de operación del negocio.
DENTRO DE LA CONTABILIDAD HAY 4 PASOS:
a- análisis de cada transacción para determinar los costos que deben cargarse y abonarse y el calculo o valuación de cada transacción para determinar las cantidades que comprende.
b- registro de los informes en los diarios, resumen en el libro mayor y preparación en una hoja de trabajo.
c- preparación de los EECC. El análisis e interpretación de los mismos, incluyendo los informes internos destinados a la gerencia, tratan de determinar la significación e importancia de los datos financieros y de explotación.
d- consiste en la preparación de informes que ayudaran a los directores de un negocio al igual que a los inversionistas y acreedores (y demás interesados) a tomar decisiones
CAPITULO IV
PROCEDIMIENTOS DEL ANALISIS INTERNO DE LOS E.E.C.C.
Presenta varios pasos:
1- Investigación interna: tiende a conseguir elementos básicos para la tarea como balances y memorias, cuadros, anexos, expectativas del sector, de la empresa, etc. Además el organigrama, elementos estadísticos, estatutos, etapas de producción, etc.
2- Investigación preliminar: esta constituida por entrevistas a los responsables de la empresa para conocer y fijar objetivos e hipótesis de trabajo.
3- Plan definitivo de investigación: consiste en ordenar los objetivos del análisis según determinados criterios.
4- Recolección de datos: consiste en buscar informes contables y extracontables que se usaran a posteriori y pueden provenir desde dentro de la empresa (balances) o de afuera (publicaciones).
5- Análisis cuantitativo: es el más extenso en tiempo y tiende a obtener conclusiones estadísticas como índices, razones, etc.
6- Informe e interpretación: es el más importante. Consiste en la evaluación de los datos del análisis, sacando conclusiones de los mismos, operando, efectuando recomendaciones, analizando desvíos (a los efectos de poder definir más fácilmente la política empresaria).
7- Control posterior: es la verificación e investigación sobre el cumplimiento o no de lo informado.
CAPITULO V
INSTRUMENTOS O HERRAMIENTAS DE ANALISIS:
A) Estados contables: aquí no solo se considera el estado patrimonial y el estado de resultados, sino también otros estados como el de origen y aplicación de fondos, el de evolución del PN, etc.
B) Ratios o coeficientes: generalmente se usan para conocer la situación financiera de la empresa.
C) Método gráfico: consiste en representar gráficamente distintos datos.
D) Presupuestos: pueden hacerse por áreas o bien para toda la empresa. Normalmente se compone de un presupuesto de operaciones (preferencia a ventas), un presupuesto financiero y uno de inversiones. El presupuesto de operaciones se confecciona haciendo primero el presupuesto de ventas, luego el de producción (teniendo en cuenta el stock), luego el presupuesto de compras y también el presupuesto de mano de obra. El presupuesto integral (suma de los tres) se hace cada 5 años y el operativo es anual. También se preparan numerosos presupuestos a corto plazo (flujo de fondos, caja, etc.). El presupuesto de inversión considera las incorporaciones de la empresa para un cierto periodo (existen distintos métodos para conocer cual es la mejor alternativa de inversión: VAN, TIR, etc.).
E) Punto de equilibrio: puede ser financiero o económico.
F) Flujo de fondos: a corto, mediano o largo plazo.
G) Investigación operativa: se relaciona con control de stocks, permitiendo analizar con el uso de distintos métodos y modelos matemáticos, la operatividad de la empresa.
H) Análisis de costos: separando costos fijos y costos variables.
CAPITULO VI
DESVIO DE LA ACTIVIDAD O ESTRUCTURA
1- Insuficiencia de utilidades: lo esencial es reconocer que no solo debe considerarse como insuficiencia de utilidades la existencia de resultados negativos, sino también la existencia de un bajo nivel de crecimiento. La importancia de las utilidades esta dada por la posibilidad de que la empresa crezca capitalizando los mismos, sin necesidad de recurrir a financiamiento externo.
2- Insuficiencia de capital: es consecuencia de lo anterior que implica poco interés del inversor en colocar el capital en la empresa, con lo cual esta no crece ni tampoco puede realizar inversiones permanente para desarrollar sus actividades, problema que se engrosa con la inflación, dado que los inversores tienden a colocar su capital en inversiones de corto plazo.
3- Exagerada inversión en planta y equipo: la capacidad ociosa es causada por:
* problemas coyunturales.
* existencia de inflación que incita a ciertos empresarios a invertir en activos fijos para no sufrir sus efectos. Se reciente la liquidez con lo que es mejor tratar de tener el menor activo posible, pues como se les exige una rentabilidad mínima, al reducirlos, también los costos de estos serán mínimos
4- Exagerada inversión a créditos: en un medio inflacionario la gente tiende a pagar lo más tarde posible para ganarle a la inflación, cosa que se soluciona con la actualización y recargo por mora en el pago.
5- Exagerada inversión en bienes de cambio: surge como consecuencia de la inflación, ya que la expectativa de que aumenten los precios lleva a que se compre más de lo necesario. No se tienen en cuenta los costos financieros y/o operativos de mantenerlos.
6- Ineficiencia administrativa: es la falla del administrador en la toma de decisiones respecto del equilibrio que se debe encontrar entre liquidez y rentabilidad.
SEGUNDA PARTE: CAPITULO I
ANALISIS ECONOMICO
Se investigan las distintas fluctuaciones que se producen en la economía, pudiéndose clasificar en:
* recurrentes o reiteradas: se repiten a lo largo del tiempo (ciclo económico. , fluctuación estacional, etc.).
* no recurrentes: son las tendencias, cambios estructurales y alteraciones irregulares o atípicas de la economía.
Las recurrentes originan a LP movimientos tendenciales sostenidos, cuando se menciona el ciclo económico, deben entenderse por este a las distintas fases de dilatación y contracción de la economía.
Las fluctuaciones estacionales generalmente son anuales y previsibles. Cuando se considera el ciclo económico debe tenerse en cuenta la influencia gravitante que ejerce sobre la empresa, como así también que cuanto mayor sea el volumen de capital de esta, mayor será la incidencia, dado que los ajustes serán más lentos (es más difícil desprenderse de activos fijos), también debe considerarse el tipo de bienes que la empresa vende ya que si estos son básicos las fluctuaciones incidirán menos. Deberá tenerse en cuenta las duraciones de los ciclos (crisis- reactivación- tensión- decaimiento), reconocer la mayor o menor variación que se produce en conceptos tales como capacidad de: fijar precios, reducir costos, elevar o disminuir la producción, etc.
Reactivación: suponiendo una etapa de reactivación el empresario podrá manejar el precio de venta pero no así los costos. El margen es relativamente aceptable y ante las perspectivas de crecimiento el empresario produce cada vez más, lo que implica una disminución de los costos fijos por unidad.
Tensión: cuando el ciclo llega a un punto superior, el empresario no puede manejar totalmente el precio de venta, en tanto que los costos aumentaran. Como la producción sigue aumentando hasta satisfacer la demanda, en un punto el mercado se satura y comienza a decaer.
Decaimiento: los costos son elevados, pues arrastran los precios de la etapa de auge y aun no pueden manejarse los precios propios.
Crisis: el empresario tratara de desprenderse de sus activos ociosos, produciendo lo mínimo pero con el objetivo de mantenerse expectante hacia el futuro.
En este análisis es importante conocer las distintas series de indicadores (simples o compuestos) para así poder ver la evolución de la economía y su perspectiva. Algunos indicadores son: PBI, producción y consumo de acero, consumo de energía, nivel de precios, comportamiento de la bolsa, etc.
Hay 3 clases de indicadores:
a) contemporáneo al ciclo (consumo de energía);
b) anterior al ciclo (bolsa);
c) posterior al ciclo (PBI).
Los indicadores o variables económicas son los que se refieren al conjunto de la economía de un país como: PBI, C, S, I, presión tributaria, nivel de desocupación, salarios, inflación, etc. Pueden incidir de manera diferente en cada sector.
CAPITULO II
ANALISIS SECTORIAL
Cada empresa pertenece a un sector al cual debe identificar y conocer para luego interiorizarse de lo que sucede en ella misma. Se hace luego del análisis económico para después hacer el contable y el bursátil.
En este análisis debemos tener en cuenta las siguientes etapas:
I. experimentación de un producto
II. desarrollo de la producción del sector considerado
III. periodo de madurez de la producción del sector
IV. declinación y posterior extensión
Para conocer en que etapa esta el sector existen varios indicadores:
1- comportamiento de demanda vs. oferta: en los periodos I y II la demanda es mayor que la oferta, en el periodo III la demanda es nula, y en el periodo IV la oferta es mayor que la demanda.
2- relación del precio de venta con respecto al costo: en las etapas I y II el empresario puede fijar precios, ya que las mercaderías son muy nuevas. En las III y IV el empresario deberá controlar los costos.
3- volumen de inversiones en activos fijos: las incorporaciones serán mayores en la etapa I e irán decayendo en las etapas siguientes.
4- grado de ocupación de las instalaciones: en la etapa III se da la plena ocupación, habiendo capacidad ociosa en las otras etapas.
5- nivel de utilidades: en la etapa I existen perdidas por la escasez de ventas; el mayor nivel se produce en la etapa II donde confluyen la capacidad de fijar precios, la oferta menor que la demanda y ocupación creciente. En la III las utilidades son menores y en la IV la empresa es deficitaria.
6- numero de empresas que componen el sector: en la I el numero de empresas es reducido. En la II este aumenta y llega a su máximo, en la III desaparecerán algunas empresas y en la IV el numero disminuirá notablemente. Los sectores pueden ser: primarios (MP), secundarios (industrias), terciarios (comercios), información (tecnología).
La matriz insumo-producto muestra la participación de los distintos sectores dentro de la riqueza. Muestra el origen y aplicación de la riqueza por cada sector.
Se deben tener en cuenta:
a) Ventas: investigando las características de la demanda de bienes producidos.
b) Competencia
c) Política gubernamental: el propósito perseguido es determinar las perspectivas de rentabilidad del sector, para lo cual se analizara:
* antecedentes: causa del nacimiento y evolución.
* naturaleza: si crece con la población o con el desarrollo
* estructura de costos: cuales son los elementos relevantes del costo
* existencia de marcas que puedan condicionar la decisión de compras de los consumidores
* niveles de producción
* planes de expansiones: depende de la actual capacidad instalada y actual grado de ocupación
* existencia de ocupación ociosa en el sector
* facilidad y/o dificultad: para conseguir MP
* especialización requerida: para el comportamiento laboral
* comportamiento de la oferta: depende del mercado y de las características del producto
* perspectiva de la demanda: depende del tipo de industria, de los bienes sustitutos
Si produce bienes de consumo la demanda esta influenciada por el ingreso nacional, si son bienes intermedios esta influenciada por los planes de expansión y niveles de inventario y si son bienes de capital depende de las políticas de expansión y de gobierno. Si se produce una crisis de productos se desarrollan nuevos productos, y si la crisis es sectorial o general entonces la enfrentan buscando más alternativas, en las cuales colocara capital inactivo.
TERCERA PARTE:
CAPITULO I
ANALISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES EN UN MEDIO INFLACIONARIO
Si bien el ajuste hace comparable distintos EECC, no refleja las modificaciones estructurales provocadas por la inflación. Estas generalmente no son controlables por el empresario y dependen del tipo de inflación producida y del grado de sensibilidad de los rubros a la misma.
El tiempo es importante y más cuando se considera en función de la actividad desarrollada por la empresa, de su capacidad instalada y de las características de la empresa. Debe considerarse también si esta afectada por precios políticos, precios máximos o limitados.
Las alteraciones más importantes se producen sobre:
* margen de utilidad sobre ventas
* estructura del capital de trabajo
* estructura del capital neto de trabajo
* estructura de responsabilidad neta
* estructura del circuito económico
Tipos de inflación: endémica, epidémica, estructural, coyuntural, deflación, de expectativas, hiperinflación, de costos, de demanda.
INFLACION DE DEMANDA:
* Salarios políticos, cargas previsionales altas, creación de empresas, construcción de viviendas con créditos.
* El precio de venta es mayor ante cualquier aumento de costos; la rentabilidad esta asegurada porque el margen de utilidad es altamente retributivo. La empresa gana en términos reales pese a la inflación. Si suben las ventas entonces aumentan las utilidades.
* EL K de L presenta una elevada rotación; es además pequeño, pues cuanto más produce más gana.
* El K neto de L es positivo, reducido y no expuesto a la inflación. Su rotación es muy elevada.
* Estructura de la responsabilidad neta: la empresa se autofinancia por la venta de su producto. El rendimiento altamente satisfactorio hace que exista capital deseoso de incorporarse dado que supera la tasa de interés vigente en plaza. Los reemplazos y ampliaciones se realizan con aplicación de utilidades sin afectar la liquidez. La empresa crece y paga dividendos.
* Estructura del pasivo: los costos del pasivo son menores que el rendimiento del activo. La empresa obtiene beneficio de financiamiento. La pequeñez de los rubros créditos y bienes de cambio hace que se requiera menos capital para operar. El pasivo decrece proporcionalmente.
* Circuito económico: la circulación alcanza alta velocidad. Las ventas son ingreso en su totalidad y no necesitan vender a crédito.
INFLACION DE COSTOS:
* Salarios políticos, cargas sociales altas, escasa inversión en activos fijos.
* Se equilibran la oferta y la demanda, el empresario no domina el precio de venta, no existen periodos incumplidos. Los costos suben en rubros no sujetos a control por el empresario y este debe incurrir en costos cada vez más grande para publicitar sus productos y poder venderlos. Como la utilidad se estanca y suben los costos, entonces debe subir la producción. Es necesario dar créditos para vender.
* El K de L sube por el aumento en créditos y en bienes de cambio.
* K neto de L: importancia del crecimiento del pasivo a corto plazo. Esta es causada por el crecimiento en créditos y bienes de cambio, entonces el empresario tratara de trasladar la inflación a los proveedores, si no lo logra demandara dinero al circuito bancario o extra-bancario. Estructura de responsabilidad neta: la tasa de crecimiento disminuye por el congelamiento del margen de utilidad sobre ventas, el incremento de cargas financieras y quebrantos de estructuras. El rendimiento menor hace que la empresa no sea atractiva para los inversores.
* Estructura del pasivo: el pasivo se expande buscando cubrir los requerimientos del activo. Como el crédito bancario es menor las empresas requieren dinero en el mercado extra-bancario (con más costo). Se postergan las deudas para ganarle a la inflación.
* Circuito económico: Necesita de fondos externos para irrigarlo con lo que aumenta su dependencia.
INFLACION CRONICA:
* El margen de utilidad sobre ventas es insuficiente por lo que la empresa debe especular aumentando el stock. El impuesto a los réditos grava beneficios inexistentes por lo que la empresa se descapitaliza. El aumento de las ventas no implica un aumento igual de utilidades, y además los beneficios por vender a crédito son menores que el costo del pasivo.
* K de trabajo: alcanza su mayor volumen siendo el rendimiento del activo descendente en razón del exagerado volumen del mismo y la insuficiencia de utilidades.
* K neto de trabajo: la empresa apela a toda clase de pasivo (principalmente a corto plazo) para facilitar la comercialización de sus productos. La situación financiera de la empresa es muy vulnerable ya que existe iliquidez agravada por las lentas rotaciones de créditos y bienes de cambio. La estructura de k. de trabajo neto fluctúa entre dos extremos: posición financiera débil y escasa exposición a la inflación o posición financiera fuerte, pero mayor exposición a la inflación.
* Estructura de la responsabilidad neta: deja de crecer y el valor de rendimiento de la empresa es menor que la suma de sus componentes.
* Estructura del pasivo: aumenta en volumen y en costos, estos últimos crecen en proporción mayor que las utilidades. Las cargas financieras se transforman en cargas fijas de crecimiento acumulativo (capitalización de intereses), la existencia de deuda en monedas fuertes agrava la situación.
* Circuito económico: la lenta rotación implica que volúmenes de activo y pasivo sean cada vez mayor. Las empresas tienen problemas financieros graves.
ESTUDIO DE LAS EMPRESAS:
El proceso para valuar la empresa y sus valores esta integrado por tres pasos:
a) estudiar la industria a la que pertenece la firma
b) evaluar las cualidades intrínsecas de la compañía: como: posición competitiva, posibilidades de crecimiento, capacidad de administración, etc.
c) evaluación de la empresa: que incluye la calificación de sus valores y su evaluación.
EVALUACION DE LA INDUSTRIA (Camps, cap.VI)
La finalidad del análisis de la industria reside en descubrir las principales influencias que gravitaron sobre la rentabilidad de una industria en el pasado y sus probables cambios en el futuro. Por ello es necesario un examen de las tendencias pasadas en materia de ventas y sus proyecciones posibles en el futuro, también un estudio de la experiencia financiera de la industria en los últimos años. Como requisito previo al estudio de la industria, quizás sea necesario efectuar un análisis de la influencia relativa de factores, como: regulación de los costos operativos, volumen de operaciones, los precios, es decir las políticas gubernamentales y de desarrollo económico.
Debe tenerse en cuenta la apreciación de la economía en general, cualquier valoración del futuro económico nacional debe tener presente la tendencia secular de la producción de bienes y servicios. Para ello se debe estimar si el volumen de los negocios continuara su expansión, con igual, menor, mayor ritmo y proporción de crecimiento. También hay que estimar la tendencia del PBI, pues si se espera un crecimiento firme, las industrias y las empresas podrán beneficiarse con la expansión de los mercados.
En el análisis o evaluación de la industria deben considerarse los siguientes factores:
1) Cambios en la demanda y sus consecuencias para las inversiones: Una industria no esta organizada con el objeto de satisfacer una necesidad primaria. Por lo general las industrias se clasifican en:
a) dinámicas: celulosa, petroquímicas, siderúrgicas.
b) vegetativas: elaboran productos para el consumo final interno (cuero - textil)
c) las que fabrican bienes de consumo.
d) las que fabrican bienes de capital.
Las industrias cuando están en los primeros periodos de expansión, registran un proceso muy rápido, a un ritmo mayor que el del aumento de la población, de producción industrial, o de demanda de bienes y servicios. (consumidores).
2) Crecimiento y declinación de la industria: la técnica para analizar esto es una industria competitiva. Se basa en tres elementos:
a) comparación de porcentajes de negocios efectuados por las divisiones de la industria, con un grupo industrial básico.
b) comparación de los gastos para bienes y servicios con los ingresos disponibles en industria, bienes y servicios de consumo.
c) comparación del índice de la producción industrial con las tendencias en las ventas de bienes de capital.
3) La tendencia de la demanda y los valores de inversión: en una industria favorecida por el aumento de demanda bajan los gastos por unidad de producción, mientras que si la industria esta declinando como consecuencia de una baja de demanda los gastos por unidad de producción aumentan.
Este proceso se mueve a través de cuatro fases: 1) expansión; 2) estabilización; 3) decadencia; 4) declive.
La existencia de expansión se pone de manifiesto frecuentemente si comparamos el porcentaje de negocios efectuados por las distintas divisiones de la industria dentro del grupo industrial.
4) Ciclo de la vida industrial: experimental - desarrollo - madurez - declinación.
En las dos primeras la demanda crece rápidamente y se atraen capitales. En la segunda se produce la consolidación y la expansión interna de empresas, la cual es causa de que unas pocas firmas controlen gran porcentaje de volumen de los negocios. La posición financiera adquiere fortaleza, el capital de trabajo es adecuado a sus necesidades y la estructura financiera reviste carácter de solidez. En las industrias que están en declinación la capacidad de planta no aumenta y las ventas bajan, aumentan los costos unitarios con el consiguiente aumento de precios. En una empresa en expansión las ventas aumentan por lo que los costos unitarios deben bajar. Existe una marcada correlación entre el crecimiento del PBI y el aumento de las ventas.
5) Costos y competencias: el margen de utilidad s/ventas es el elemento que sufre las consecuencias de estos 2 factores en el sentido de que cuando la competencia aumenta y los costos también, si los precios se mantienen igual, este se reduce. Si los precios de los productos de una industria han cambiado muy poco durante cierto periodo de años, pero el margen de utilidad ha aumentado entonces los costos bajan. Si ha habido un crecimiento en los precios de los productos de una industria, y bajo el margen de utilidad, entonces aumentaron los costos y aumentaron los precios.
Cualquiera sea la tendencia de los costos, hay que examinar las condiciones que han motivado el crecimiento de los costos y analizar también el esfuerzo realizado por la industria para combatir el aumento de los costos, así como las perspectivas del futuro.
El factor que ha influido más sobre los costos operativos generalmente ha sido el avance tecnológico en la producción y en la distribución.
El analista que estudia una industria deberá investigar todos los detalles de posibles influencias en los costos operativos.
En la practica se hace una investigación general del sector, que revelara los principales factores de influencia a partir de los cuales se podrá continuar la investigación. Llamamos competencia entre industrias aquella que surge entre los productos de dos o más sectores industriales para satisfacer el mismo propósito económico. La cía. puede gozar de los beneficios de una mejor ubicación, comparada con las firmas competidoras, y pueden contar con un bajo costo de materias primas. La posición superior de una cía. debido a la calidad de la administración puede descubrirse en el mejor control del costo, mejor éxito en investigación y desarrollo, mejores técnicas de producción, etc.
La competencia de precios alcanza por lo general mayor grado en industrias donde hay muchos vendedores del mismo producto o productores similares en el mismo mercado. En el oligopolio, como hay pocos vendedores, son fácilmente identificables y cada uno puede vigilar las acciones del otro.
El análisis de la industria puede suministrar:
* las bases para pronosticar el porcentaje y ritmo de las ventas en el futuro.
* proporcionar el dato de que la industria no lleva el mismo ritmo de expansión que la economía del país.
* la estructura de costos y competencia en los precios.
TECNICAS PARA EL ANALISIS DE INDUSTRIAS (Camps, cap.VII)
El objetivo del estudio de una industria consiste en organizar y realizar los antecedentes necesarios para llegar a la evaluación económica del sector industrial. Debe distinguirse con suma nitidez las distintas etapas en que esta dividida la actividad. Una vez logrado se debe obtener información de los antecedentes y evolución que ha seguido el sector. Luego se debe pasar al estudio de la naturaleza de la industria, es decir a que se dedica.
También se debe indicar la gravitación del ciclo económico sobre la demanda efectiva del producto, así como la influencia de las innovaciones hayan ejercidos en los procesos industriales.
En cuanto a los productos se debe especificar su posible uso comercial y línea de producto del sector. Luego se investigara la cantidad de establecimientos industriales y la cantidad de firmas que se dedican a cada producto.
Después se estudiara el grado de aprovechamiento de esa capacidad y si hay capacidad ociosa se explicara las causas que la originan. También en que estado o que técnicas se aplican.
La localización de los establecimientos industriales así como la capacidad instalada en cada lugar serán elementos de juicio para el análisis. Un examen detenido de la estructura de costos que permite apreciar los principales componentes de los mismos, será factor de suma importancia en cualquier análisis industrial. En las industrias donde el costo de las materias primas constituye gran parte de los costos totales, el margen de Ut/ventas depende principalmente entre el costo de la materias primas y el precio de los productos terminados.
Cuando el factor laboral es el elemento de costo determinante, será también el más importante para determinar el margen de Ut/ventas, además habrá que señalar las regulaciones más significativas en el orden nacional, provincial o municipal que influyen en el sector industrial. Si las referidas normas de política económica son estables o no, como han variado en el paso y con que frecuencia son aspectos muy importante. Además hay factores en el análisis de mercado y competencia que hay que atender:
1- consumo: los datos sobre producción, importación y exportación y los cambios en las existencias determinaran el consumo anterior del producto.
2- satisfacción de la demanda: deberá indicarse en que forma han sido satisfechos los consumos por parte de la producción nacional, las importaciones y stock existente al comienzo del periodo. Además hay que indicar las causas de la demanda insatisfecha ya que puede haber aun cuando existe suficiente capacidad instalada.
3- extensión del mercado: debe notarse la zona de influencia del mercado. En cuanto a la competencia primero se hará un análisis de la estructura de la oferta y de las tendencias que surjan, ya sea para la integración de los intermediarios o para su eliminación. La determinación del grado de competencia existente para cada producto de la industria así como el tipo de competencia (precios, calidad, etc.) serán elementos fundamentales en el análisis. Se prestara atención a su posible carácter de monopólica, oligopólica o perfecta lo cual será de suma importancia en esta parte del estudio. Es importante distinguir si se trata de consumidores de bienes intermedios o bienes de capital.
Si son bienes de consumo será fundamental clasificar a los clientes por niveles de ingreso y las reacciones de estos frente a la presentación del producto y propaganda.
En el análisis del sector industrial es muy importante la proyección de la demanda. Se deben hacer dos evaluaciones:
1- la demanda previsible del bien o servicio en volumen físico.
2- la relación de precios a que podrán ofrecerse esos bienes o servicios. En el mercado.
Primero hay que distinguir si se trata de bienes o servicios de consumo, de utilización intermedia en otros procesos productivos o bienes de capital.
Al proyectar la demanda de bienes de consumo es posible aplicar el método de extrapolación de la tendencia (implica asumir la hipótesis de que el comportamiento de la demanda será en el futuro igual que en el pasado) o por coeficientes de elasticidad ingreso o precios, también es necesario analizar la variación en inventarios.
La inflación, las facilidades crediticias o el optimismo acerca de las perspectivas del negocio aceleran la formación de stock adecuados.
La evolución de la demanda de bienes de capital es en la mayoría de los casos de carácter arrítmico.
Es fuertemente afectada por decisiones de carácter institucional y motivaciones que no siempre coinciden con los acontecimientos según la experiencia histórica.
La rentabilidad de la industria se debe referir a la rentabilidad del P.N. Se deberá confeccionar un cuadro que muestre las relaciones de Utilidad Neta. O fondos de capital (capital suscrito y pagado, reservas, ganancias no distribuidas, deudas a L.P.) referidos por lo menos a los últimos 5 años. Otra medida de rentabilidad usa la relación de Ut/ventas.
PERSPECTIVAS S/LA BASE DE LA EXPANSION DE OFERTA Y DEMANDA A CP Y LP
Si tomamos nota de todos los elementos de análisis señalados, podremos formular un juicio sintético sobre las perspectivas en general que brinda la industria, expresado a C.P. o L.P., este juicio esta basado principalmente en:
* las condiciones generales del mercado
* proyecto concreto de expansión de la oferta
* evolución previsible de la demanda.
CUARTA PARTE:
ANALISIS DEL ACTIVO
CLASIFICACION DEL ACTIVO
1- con relación a las utilidades a que da lugar
A) bienes productivos reales: destinados a la operatividad normal de la empresa. Pueden ser de tres tipos: los que reciben utilidad (MP), los que confieren utilidad (Maquinas), y los que son medios de compra (dinero)
B) bienes productivos ficticios: están vinculados a la operación de la empresa pero son intangibles.
C) bienes lucrativos o de reservas: no son operativos y representan una colocación transitoria de fondos excedentes.
2- con relación a su movilidad:
A) Activos fijos: aquellos que se consumen a L.P.
B) Activos permanentes: son los activos fijos más aquellos circulantes
C) Activos intermitentes: son aquellos que según las circunstancias fluctúan entre un máximo y un mínimo.
3- con relación a su vinculación con el objetivo de la empresa:
A) Activos operativos: son los vinculados con la actividad principal de la empresa y son los más importantes.
B) Activos no operativos: adquieren importancia cuando existe exceso temporal de fondos o cuando existen ciertos inconvenientes.
4- con relación al grado de liquidez:
A) Corrientes: son aquellos realizables a C.P.
B) No corrientes: son aquellos realizables a L.P.
5- con relación al grado de elasticidad de cada uno de sus componentes: considera la posibilidad que tienen los distintos activos para cambiar ante cambios en la situación (aumento o disminución de: ventas, precios, interés)
6- con relación a los ciclos de producción:
A. valores disponibles: representan flujos financieros (disponibilidades)
B. valores de producción: representan flujos económicos (bienes de cambio)
C. valores de circulación: intermedios entre disminuciones y aumentos (créditos)
7- con relación a la inflación
A. monetarios o expuestos
B. no monetarios o no expuestos
8- con relación al origen de los fondos:
A. de financiación propia externa
B. de financiación propia interna
C. de financiación ajena
CAPITULO II
DISPONIBILIDADES
En general, la inversión optima en un activo se establece comparando los beneficios que se esperan con el costo de mantenimiento. Las disponibilidades deberán reducirse al mínimo posible, colocando los fondos así liberados en activos productores de utilidad. Keynes considero tres factores que justifican el mantenimiento del dinero efectivo:
1- razón operativa: es la necesidad de disponer de dinero para pagar los compromisos que surgen de la evolución normal de los negocios, tales como compras, sueldos y jornales, impuestos, etc.
2- razón precaucional: se relaciona con el deseo de mantener reservas para afrontar contingencias. Cuanto más predecibles son los flujos de fondos, tanto menos necesario es el “colchón ” precaucional.
3- razón especulativa: induce a mantener el dinero en efectivo para poder beneficiarse con probables cambios en el nivel de precios de los valores mobiliarios. Generalmente las empresas no mantienen dinero por esta razón. El volumen del disponible para atender a los motivos operativos y precautorios están influidos por distintos factores como:
* los probables flujos de fondos de la empresa (según su presupuesto de caja)
* las posibles desviaciones respecto a los flujos de fondos probables.
* la composición por vencimiento del pasivo
* la capacidad de la empresa para obtener dinero a préstamo en caso de emergencia
* la preferencia subjetiva de la gerencia respecto al riesgo de incurrir en déficit de caja.
* la eficiencia en la administración de las disponibilidades.
La administración de los fondos puede realizarse con diferentes métodos y sus objetivos son:
* reducir el plazo entre la fecha de envío por el cliente y la recepción de la remesa (pago).
* reducir el plazo de transformación de los envíos en fondos disponibles
* trasladar los fondos rápidamente a los bancos.
Para acelerar las cobranzas podemos:
A) Títulos de concentración de bancos: es una forma de acelerar el flujo de fondos de una firma, estableciendo distintos centros estratégicos de cobranza, en lugar de un único centro ubicado en la casa matriz de la empresa. El propósito de ello es de abreviar el periodo que transcurre entre el momento en que el cliente efectúa la remisión de los fondos y el momento en que la empresa puede disponer de ellos. Un banco de concentración es aquel en que la empresa posee una cuenta importante utilizada para pagos. El dinero recaudado en cada uno de los centros de cobranza se remite a este tipo de bancos cuando superan un determinado monto máximo.
La ventaja de un sistema de facturación descentralizada y de cobranzas mediante un sistema centralizado es doble:
* se reduce el tiempo de envío
* se reduce el tiempo para ser efectivos los cheques que habitualmente son librados contra bancos locales
B) Sistema de poste restante: su propósito es el de eliminar el tiempo que media entre la recepción de valores por la empresa y su deposito en el banco. Habitualmente se realizan arreglos regionales eligiendo la empresa las localidades que le convienen, de acuerdo con la distribución geográfica de su clientela. La empresa contrata una casilla de correo y autoriza al banco para que retire de ella los importes enviados como pagos. La empresa recibirá del banco una nota de crédito y una lista de cobranzas. Para decidir si deben comparar los costos adicionales del sistema más eficiente con el ingreso marginal que se genera con la utilización de los fondos liberados.
El grado de rentabilidad depende principalmente de la dispersión geográfica de los clientes, del monto de la remesa y de la tasa de rendimiento de los fondos que se hacen disponibles. La empresa deberá mantener un control de las cobranzas y transferencias de los bancos y reducir al mínimo el numero de cuentas bancarias.
C) Otros procedimientos: la empresa deberá mantener controles tanto de las cobranzas como de las transferencias con los bancos y también entre las unidades descentralizadas. Asimismo deberá tratar de reducir el mínimo de cuentas bancarias existentes.
D) Control de pagos: el objetivo es el de demorar los pagos tanto como sea posible, que combinados con la aceleración de cobranzas resultara un aumento de los fondos disponibles. Cuando una cía. trabaja con muchos bancos es importante transferir rápidamente los fondos a los bancos contra los cuales se libran pagos, para evitar la acumulación de saldos excesivos en los bancos de recepción o deposito. Para un uso máximo de las disponibilidades de caja, los pagos deben hacerse en la fecha debida, no antes ni después. Una forma de demorar el pago es a través de la letra de cambio, que no se paga con su presentación sino que el banco debe presentarla a quien la emitió para su aceptación lo que permite mantener menores depósitos en los bancos. Otra forma de maximizar las disponibilidades de efectivo es la de jugar contra los cheques flotantes que son la diferencia entre los cheques librados y los efectivamente pagados por el banco. Si estos pudieran estimarse con certeza, el monto de los saldos bancarios podrá reducirse e invertirse los fondos así liberados.
E) Determinación del saldo mínimo de efectivo: este depende de las necesidades de dinero operativas, de la eficiencia de la administración del efectivo y de los requerimientos bancarios en cuanto al mantenimiento de saldo de apoyo en cuenta corriente.
La eficiencia de la administración de fondos determina el nivel de dinero necesario para satisfacer las necesidades operativas. Estas necesidades son variables, a través del tiempo se puede calcular un mínimo nivel de dinero que se necesita mantener, de todos modos este nivel mínimo es rara vez suficiente para satisfacer a los bancos, por el uso de cuentas corrientes. En la mayoría de los casos, el nivel medio mínimo es determinado por el banco Un banco comienza calculando el saldo medio mantenido por el cliente durante cierto periodo. De ese saldo medio el banco resta el porcentaje de encaje requerido por la reserva federal (17%), el remanente constituye la materia prima de que dispone el banco para generar utilidades. El rendimiento de la cuenta se determina multiplicando dicho monto por la tasa de rendimiento del banco (fluctúa de acuerdo con las condiciones del mercado de capitales). También debe estimarse su costo y si el costo total es menor que la renta total este es rentable en caso contrario da perdida. El saldo mínimo requerido es el punto donde la cuenta es apenas beneficiosa.
La firma debe buscar estudiar el banco que exija menores saldos compensatorios para un nivel dado de actividades. Pero puede, en vez de mantener saldos compensatorios, pagar servicios bancarios. A tasas de interés mayores en el mercado seria mayor el costo de oportunidad de los saldos compensatorios, y por lo tanto más conveniente el pago de servicios. Para determinar cual de los dos usar se comparan los cargos con las ganancias obtenidas por liberar fondos.
Para satisfacer la restricción de que el nivel mínimo depende de los flujos de cajas esperados, sus desviaciones, la tasa de interés de los valores negociables y los costos fijos asociados a una transacción de valores o limitación antes impuesta, podemos estudiar dos modelos:
A- MODELO DE BAUMOL:
Parte de la base de que un individuo o una empresa tiene que desembolsar cantidades de dinero por un total de “T” dólares, en un flujo constante a través de un periodo de tiempo. También presume que la firma o individuo considerado obtiene el dinero prestado o extrayéndolo de una reserva de inversiones y que cualquiera de ambas alternativas tienen un costo de oportunidad a la tasa i por periodo. Se supone que tanto los prestamos como los retiros de la reserva se producen en un momento dado, en lotes de “C” dólares, a intervalos regulares durante el periodo. Para cada préstamo o retiro de la reserva existe un costo fijo de “b” dólares. El propósito del modelo es determinar la dimensión optima de cada partida que se toma o que se retira de la reserva, o sea de C.
El costo operativo total generado por la necesidad de afrontar desembolsos es:
b. T + i. C (1)
C 2
b(dt/C) + i(C/2)
* b: costo fijo independiente del monto transferido
* C: numero de transacciones del periodo
* dt: dólar total
* i: interés sobre valores negociables
* C/2: saldo promedio en caja
* b(dt/C): costo total fijo del periodo
* i(C/2): ganancias dejadas de percibir por mantener saldos en caja
Se supone que cada vez que la empresa toma un préstamo o liquida inversiones por dicho monto C, lo va gastando en un flujo constante; y que toma prestado o liquida inversiones nuevamente por un monto C cuando la partida anterior a sido totalmente agotada.
La dimensión optima de C, se halla mediante la siguiente formula:
C’= 2bT (2)
i
* si b aumenta, C’ aumenta
* si i aumenta, C’ disminuye
Valor para la cual la derivada para C, de la ecuación (1) es igual a cero, por lo tanto el volumen de dinero que se necesitara esta en relación directa a la raíz cuadrada del volumen total de necesidades.
Las presunciones básicas del modelo son:
* Que las necesidades de fondo se dan en una corriente constante
* Que no existe otra fuente para esas necesidades, sin un préstamo o la liquidación de cartera,
* Que el costo de oportunidad de los fondos es constante, y existen costos fijos que son constantes por cada partida.
Es útil presentar gráficamente este modelo. El modelo presume que el total de necesidades de fondos del periodo (T) se producen a un ritmo de m dólares por día, siendo m = T dividido por el numero de días que comprende el periodo. Se presume que existe un costo de transferencia constante (b) por cada partida que se transforma de inversión en dinero, y se presume la existencia de un rendimiento constante igual a i por día y por unidad de dinero. Siendo T la necesidad neta operativa, para satisfacerla es necesario recurrir a una fuente no operativa.
Cuanto mayor sea C, mayor será el saldo medio de caja y menor el promedio de inversión en valores rentables.
Sin embargo cuanto menor sea C, tanto más grandes serán los costos de transformación, por que ocurrirá mayor numero de operaciones de ventas.
B- MODELO DE MILLER y ORR:
Estos autores sostienen que la curva del saldo de disponibilidades de una empresa comercial fluctúa irregularmente a través del tiempo, a consecuencia de la variación en los ingresos y pagos operativos. Como en el ejemplo anterior, suponen que existen dos activos (efectivo y valores rápidamente negociables) y representan al rendimiento medio y marginal sobre los valores por i. Presume que el costo de transferencia de un tipo de activo a otro es constante y que no existen demoras en la transformación. Otro supuesto es que los flujos netos de fondos tienen un comportamiento que puede ser considerado como una secuencia de pruebas independientes. Esta ultima presunción es la que lo diferencia del modelo anterior.
Los autores proponen que el saldo de efectivo se deje fluctuar libremente hasta que alcance el limite mínimo (0), o un limite máximo (h), en cuyo momento se realiza una transferencia entre efectivo y cartera para llevar el saldo de efectivo al nivel Z.
Cuando el saldo del efectivo alcanza al limite superior (h) se transforma en valores la cantidad h - Z, cuando el saldo de efectivo alcanza (0) se venden valores por una suma Z.
EL objetivo de este modelo es el de maximizar las ganancias sobre la cartera, buscando óptimos niveles para h y Z.
Tales valores óptimos se calculan según las dos fórmulas siguientes:
Z’= 3bm2 t h’= 3Z’
4i
t= cantidad diaria de transacciones de caja.
Los autores ampliaron su modelo para considerar dos tipos de valores en que pueden mantener la inversión: largo y corto plazo. Presumieron que los valores a largo plazo son más riesgosos que los valores a corto plazo y en consecuencia que su rendimiento debe ser mayor. También suponen que los costos de compraventa son mayores.
Si los saldos de caja exceden del limite superior h, y a su vez la compra de valores a corto plazo hace exceder su tenencia de un ulterior limite H, para estos valores se adquirirán valores a largo plazo. Además la firma debería vender X - Z valores a corto plazo y adquirir igual monto de valores a largo plazo; siendo X el nivel actual de valores a corto plazo y Z el limite mínimo de estos valores.
Si los saldos de caja bajan hasta cero y las tenencias de valores a corto plazo son menores que Z, se considera que la tenencia de valores a corto plazo es excesivamente baja y entonces deberán venderse valores a largo plazo por (z + Z - X) adquiriendo valores a corto plazo por Z - X. El remanente z se transformara en efectivo.
Los valores óptimos de las variables en este modelo resultan de la siguiente formula:
z’= 3bcm2t
4i
Donde: b = costo de compraventa de valores a corto plazo
Z’= 3bom2t
4 (i0 - ic)
Donde:
b = costo de compraventa de valores a largo plazo
ic= rendimiento medio de valores a corto plazo
i0 = rendimiento medio de valores a largo plazo
h = 3z
H = 3Z
Según los autores el costo de oportunidad por mantener dinero efectivo esta dado por la más provechosa oportunidad que se pierde, es decir, la tasa de rendimiento de los valores a largo plazo.
VALORES NEGOCIABLES:
Las decisiones de invertir los excesos de caja en valores negociables incluyen no solo el monto de la inversión, sino también la clase del valor en el cual invertir. Esta decisión debe basarse en una valuación de los flujos netos de caja esperados y en la certeza de esos flujos y teniendo en cuenta que los vencimientos de los valores adquiridos sean aproximados a la fecha en que se necesitan los fondos. Si los flujos son inciertos se tendrán en cuenta la negociabilidad y el riesgo de fluctuaciones en el mercado.
En el caso de comprar valores negociables, estas compras se harán con el excedente sobre el efectivo ultimo y deberá compararse el beneficio que proporcionan con los costos que traiga aparejada su compra. También debe tenerse en cuenta el plazo de demora.
CONVENIO DE READQUISICION:
Consiste en la venta de valores a corto plazo por parte de un intermediario a un inversionista, comprometiéndose el intermediario a readquirir los valores en un plazo determinado de tiempo.
ACEPTACIONES BANCARIAS:
Letras aceptadas por los bancos que se usan para financiar transacciones comerciales.
Profesor ALMIRON:
En términos de rentabilidad el dinero no otorga beneficios, pero si fortalece la liquidez. En teoría más $ implican mayor liquidez y esto a su vez menor rentabilidad (en Argentina no se da, la rentabilidad es baja por la incertidumbre).
El costo de oportunidad es medible, en tanto que el riesgo por insolvencia no lo es puesto que depende de:
* pasivos a corto plazo
* subjetividad
* experiencia.
Pueden considerarse como disponibilidades los posibles créditos inmediatos (recursos potenciales) pero durante una crisis financiera no.
INVERSIONES TEMPORARIAS:
* Caja de ahorro: no esta totalmente expuesta a la inflación porque tiene una tasa de interés nominal.
(1 + ia) = 1 + (1 + ir)
* Plazo fijo: tiene un interés nominal y no puede disponerse del dinero hasta que no venza el plazo.
* Títulos públicos: generalmente a largo plazo son emitidos por el Estado. La tasa de interés se relaciona con la tasa Libor, la paridad esta dada por la relación entre el valor de cotización y el valor dólar, cotizando por debajo del valor nominal.
* Títulos provinciales: pagan un interés sobre el capital ajustado y se ajustan de acuerdo al IPC. La paridad la determina: valor de cotización
valor teórico
CAPITULO III
ANÁLISIS DEL RUBRO CREDITOS (Van Horne cap. XVII)
Las políticas de créditos y cobranzas en su conjunto y los procedimientos de créditos y cobranzas con respecto a las cuentas individuales están relacionadas con el análisis del rubro créditos.
La política de crédito implica un punto de equilibrio entre los beneficios que sobre las ventas originan los créditos y el costo de mantener esos créditos incluyendo las perdidas por incobrables.
El análisis es fundamental para determinar el monto de riesgo crediticio que se desea aceptar, el cual afecta la rotación de los documentos a cobrar y por consiguiente su saldo, así como el monto de las perdidas por incobrables. Los procedimientos de cobranzas también afectan a estos mismos factores.
La política de créditos puede tener una tremenda influencia sobre las ventas, siendo además uno de los tantos factores que influyen sobre la demanda de los productos de una empresa.
Los costos de liberalizar las normas de créditos son:
* costo de ampliación de la oficina de crédito y gastos administrativos requeridos para manejar un mayor volumen de créditos.
* aumento de las posibilidades de quebrantos.
* costo de la inversión adicional en cuentas a cobrar que se debe al aumento en las ventas y a la prolongación del plazo medio de cobranzas.
Para determinar la rentabilidad de una liberalización en el otorgamiento de créditos debemos conocer:
1- rentabilidad de las ventas adicionales que se esperan tener.
2- monto de la demanda adicional que se producirá.
3- disminución de la rotación de las cuentas a cobrar.
4- tasa de corte requerida sobre las inversiones.
Luego comparo el rendimiento requerido sobre la inversión y la rentabilidad sobre el aumento de las ventas:
* si el rendimiento requerido sobre la inversión es menor que la rentabilidad por el aumento de ventas, entonces debo liberar los créditos.
* si ocurre lo contrario no debo liberar.
Es decir que una política optima de crédito implicaría liberalizarlo hasta el punto en que la rentabilidad marginal sobre las ventas adicionales que ello permita obtener sea igual al rendimiento mínimo requerido sobre inversiones adicionales necesarias para generar esas mayores ventas.
CONDICIONES DE PAGO:
Comprenden tanto el pago del crédito como los descuentos por pronto pago. Para determinarla deben compensarse la rentabilidad sobre las ventas adicionales esperadas con el rendimiento requerido sobre la inversión adicional en cuentas a cobrar. La variación de los descuentos por pronto pago ofrecidos implican una tentativa de acelerar las cobranzas. Si la aceleración de las cobranzas no produjera las suficientes economías como para compensar el costo de los descuentos, la nueva política debería ser rechazada. Suponiendo que el plazo de venta se mantenga constante, algunos clientes se verán inducidos a aprovechar los descuentos cuando antes no lo hacían, con lo cual el periodo medio de cobranza se reducirá. Por otro lado los clientes que ya estaban haciendo uso de los descuentos y pagando a termino del periodo respectivo, pospondrán sus pagos hasta el final del nuevo periodo de descuentos fijado, lo que prolongara el plazo medio de cobranzas.
Otra forma de pago es facturar con un determinado valor, con lo que las condiciones de pago comienzan a contarse desde determinado día futuro. Esta modalidad puede usarse para reducir costo de mantenimiento de inventarios que puede darse cuando las ventas son estacionales y la producción es estable lo que llevaría a acumulaciones de productos en ciertas épocas del año.
Si los gastos de almacenamiento que se ahorran más la tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones en mercaderías excedieran la tasa de rendimiento requerida sobre inversiones adicionales en cuentas a cobrar seria conveniente aprovechar dicha política.
POLITICA DE COBRANZA:
Puede comprender reclamos por correo, llamados telefónicos, visitas personales, etc., Una de las variables de la política es el monto que se gasta para los procedimientos de cobranza. Dentro de ciertos limites, cuanto mayor sea la suma gastada, menor será la proporción de quebrantos y más breve el plazo medio de cobro a igualdad de otros factores. Los primeros gastos de cobranza probablemente producen muy poca reducción en los quebrantos. A medida que aumentan los gastos la reducción es mayor, pero después de cierto punto los gastos que se sigan agregando tienden a producir cada vez menos reducción de la perdida.
Ver gráfico 3
Generalmente las ventas se ven adversamente afectadas si la presión de cobranzas de la empresa se hace demasiado intensa por cuanto ello tendera a irritar a los clientes. En tal caso deberá también tomarse en cuenta la relación con el esfuerzo de cobranzas y el monto de ventas.
La disminución de las ventas debe ser incorporada en el análisis previo como un factor más de costo. Además si el esfuerzo de cobranza tiene un efecto sobre el total de descuentos de caja que se conceden, este factor también debe considerarse. Aumentando la presión de cobranzas por ej. , es posible que más clientes hagan uso de los descuentos de caja.
Las políticas de créditos y cobranzas involucran varias decisiones, decisiones que deben tener base en cada caso en una comparación entre lo que se ganaría mediante un cambio de política con el costo de ese cambio.
Las óptimas políticas de crédito y cobranza serian aquellas en Gcia. Mg = c. Mg
Para maximizar los beneficios la empresa debería ir variando ambas políticas en armonía hasta hallar la solución optima. Esta solución determinaría mejor la combinación de normas de créditos, plazos de pagos, descuentos y nivel de gastos de las cobranzas.
* Cuando no existen normas de créditos (se aceptan todas) se maximizan las ventas, pero esto se ve compensado por las grandes perdidas por incobrabilidad, así como el costo de oportunidad de mantener una posición demasiado grande de cuentas por cobrar. (A)
* A medida que comienzan a aplicarse normas de crédito y a rechazarse pedidos, el monto de las ventas disminuye al igual que el periodo medio de cobranza y los quebrantos, lo cual provoca ganancia (B) por que los quebrantos disminuyen más rápido que las ventas.
* A medida que las normas de crédito se van haciendo más y más rígida su influencia sobre las ventas es cada vez más intensa y al mismo tiempo el periodo medio de cobranza y los quebrantos disminuyen cada vez más lentamente siendo cada vez menos los malos clientes que pueden eliminarse.
* Los beneficios de las firmas aumentan cada vez más lentamente hasta que en determinado punto comienzan a decrecer (C). El optimo es X.
* Si además hacemos un análisis de la sensibilidad podemos buscar el nuevo conjunto de políticas que maximizará beneficios rápidamente.
PROCEDIMIENTOS DE CREDITOS Y COBRANZAS EN RELACION A CADA CLIENTE:
Luego de haberse establecido los plazos de ventas se deberá evaluar a cada candidato que solicite crédito considerando las posibilidades de quebranto o atraso en la cobranza.
El procedimiento de evaluación de créditos comprende 3 etapas:
1. obtener información del cliente
2. analizar la información para determinar el valor del cliente como deudor.
3. tomar la decisión del crédito
1- Fuente de información: esta información genera gastos que la firma debe considerar, al igual que el tiempo que se demore en investigar al solicitante. Entre ellos podemos mencionar estados contables (más conveniente) e informes de agencia, estos últimos indican al analista de créditos aproximadamente el PN y una apreciación de la liberalidad del crédito que puede darle; le da informes en los cuales hay una breve historia de la cía. de sus principales socios y directivos, naturaleza de la empresa, alguna información financiera y el resultado de una encuesta entre proveedores sobre su experiencia con el solicitante en cuanto al cumplimiento de sus obligaciones.
informes bancarios: muchos bancos tienen grandes departamentos de créditos que practican verificaciones de antecedentes para sus clientes. Comunicándose con otros bancos que trabajan con la empresa cuyos informes desean obtenerse El banco puede obtener información en cuanto al saldo medio en cuenta corriente, crédito otorgado, etc. y a veces información financiera.
intercambio de información: suele intercambiarse información entre cías. que le venden a un mismo cliente. Tal información incluye: el tiempo durante el cual ha sido cliente, el crédito máximo otorgado, el crédito actual, y cumplimientos en los pagos.
experiencia de la propia empresa: el estudio histórico de la puntualidad de sus pagos, incluyendo posibles tendencias estacionales es muy útil.
2 y 3- Análisis del crédito y decisión: luego de haber obtenido la información la firma debe analizarla. La decisión generalmente se basa en el juicio personal del analista de crédito para evaluar la información disponible. Cuanto más riesgoso sea el cliente, tanta más información querrá tener el analista, pero el costo de obtener esa información debe compararse con los beneficios esperados de las ventas al solicitante (al cliente).
Al recabar información van a surgir la clasificación del cliente en algunas de estas categorías:
* bueno: el que habitualmente paga en términos
* regular: paga fuera de termino, pero eso no excede los 45 días, siempre cumple y avisa
* malo: se atrasa por más de 45 días, no avisa y no cumple lo que promete.
* nuevo: cliente que aun no ha operado con la empresa.
Las distintas fuentes de información deben dar lugar a evaluaciones independientes.
Luego por categoría debo establecer si:
EL costo de rechazar es mayor que el costo de aceptación o si bien es menor.
Cuando existe la posibilidad de avanzar más en la obtención de información relativa al cliente debe decidirse en que casos vale la pena seguir adelante, en cuales otros debe simplemente aceptarse o rechazarse sobre la base de información proveniente de la primera etapa. La decisión de seguir depende de los beneficios que probablemente resulten de esa tarea adicional en relación con su costo, que dependen del volumen del pedido.
El beneficio neto probable es la diferencia entre el costo de aceptación que se evita y el costo de rechazo en que se incurre multiplicado por la probabilidad condicional de ocurrencia.
Beneficio neto = costo de aceptación - costo de rechazo x probabilidad
probable que se evita que se incurre
La empresa inicia sus investigaciones en etapas y pasa de una a otras solo cuando el beneficio neto probable de la información adicional excede el costo de obtenerla. Las normas de decisión que se utilizan en un proceso de investigación secuencial varían a medida que cambia el mg. de contribución / las ventas, el costo de los quebrantos, el periodo medio de cobranza o los costos medios de cobranzas. Puesto que estos factores varían a través del tiempo, las normas deben ser revisadas periódicamente.
Otros medios de controlar los créditos, en caso de compras repetitivas, es la línea de créditos, que es un limite máximo por el cual no se permite que suba el saldo de la cuenta en ningún momento, es la máxima exposición al riesgo que la firma esta dispuesta a afrontar.
Para protegerse contra excesivos quebrantos la empresa puede tomar un seguro de créditos (resultados negativos anormales). Estos al obligar a la compañía a participar de un porcentaje de la perdida, se aseguran de evitar una política excesivamente liberal de otorgamiento de créditos.
La prima de los seguros de créditos varía directamente con el riesgo de las cuentas aseguradas y se calcula como un porcentaje sobre las ventas.
COMPANIAS FINANCIERAS SUBSIDIARIAS:
Esta maneja las cuentas a cobrar especialmente las que están documentadas. La razón de ser de estas compañías es que su costo del capital es menor que para las empresas principales, dado por la liquidez de su activo (más cuentas por cobrar) entonces puede financiarse en gran medida con pasivo con un efecto palanca sumamente positivo.
Datos útiles:
Rotación = numero de veces que el crédito se renueva durante el periodo
Rotación = ventas
SPC por ventas
SPC: saldo promedio créditos = saldo inicial + saldo final
2
Si se conocen los saldos mensuales de créditos:
saldo promedio = saldo inicial + 12 saldos mensuales
13
Duración = 360 / ROT =====> ROT = 360 / DUR
DUR = 360 = 360. SPC por ventas
ventas / SPC por ventas ventas
CAPITULO IV
ADMINISTRACION DE INVENTARIOS (cap. XVIII Van Horne)
Para cada determinado nivel global del inventario la eficiencia de su control afecta la flexibilidad de la empresa. Cuanto menos eficiente es el control de inventarios mayor es la inversión que se requiere, lo cual afecta la rentabilidad.
A- Dimensión optima de pedido.
Con esto se tendera a determinar la cantidad optima de cada pedido, conociendo las necesidades probables, el costo de formular el pedido y el costo de mantenimiento del inventario.
Supongamos que las necesidades de utilización se conocen con certeza y el costo de pedido (O) es constante cualquiera sea su monto.
O: representa el gasto administrativo requerido para emitir ordenes, cotejar precios, elegir proveedores, costo de recibir y controlar la mercadería, de procesar y pagar las facturas, etc.
Numero total de pedidos emitidos = consumo total en unidades = S
inventario máximo Q
Gastos totales de compra = numero de pedidos x costo de cada pedido
Gastos totales de compra = consumo total x O = S x O
inventario máximo Q
C: los costos de mantenimiento (C) representan los costos de almacenaje, manipuleo y seguro, más la tasa de rendimiento requerida sobre la inversión en inventario. Supongamos que estos costos son constantes por unidad de inventario y por unidad de tiempo y que los pedidos colocados son satisfechos inmediatamente sin demora.
C= costo unitario de mantenimiento x inventario promedio
C= C x Q
2
Si el ritmo de utilización de un articulo fuera perfectamente constante a través del tiempo y no hubiera que mantener ningún stock de seguridad, el inventario promedio será:
inventario promedio = Ip
Ip = Q; donde: Q= cantidad de cada pedido (se supone constante)
2
El conjunto de costo del inventario es:
CT = Costo inventario = C + O = C x Q + S x O
2 Q
Cuanto mayor es la cantidad de cada pedido tanto mayores son los costos de mantenimiento, pero menores los gastos de emisión. Cuanto menor es Q, menores son los costos de mantenimiento, pero mayores son los gastos de emisión de pedidos.
Para hallar la cantidad optima de pedido debemos derivar la ecuación del costo total, igualarla a cero y despejar Q.
Entonces:
Q’= 2 S O
C
Esta formula es la dimensión optima de cada lote.
Cuando el inventario alcanza el punto O, ello significa que debe emitirse un nuevo pedido, que suponemos se recibe inmediatamente. Si bien los costos de mantenimiento varían en forma directamente proporcional con la dimensión de cada periodo, los costos de emisión de los pedidos varían inversamente de estos.
Es un modelo que nos da una norma para decidir cuando reponer inventarios y cuanto reponer cada vez.
La venta esta sujeta a variaciones al igual que el plazo de espera. Debido a esto no es posible permitir que el inventario probable se reduzca a cero antes del momento en que se espera recibir el pedido, como podría hacerse si la utilización y el tiempo de espera se conocieran con certeza.
El quedarse sin existencia tiene un costo de oportunidad. En el caso de prod. terminados quizá el cliente se disguste y vaya a comprar a otro lado. En el caso de materias primas y en el caso de otros materiales de producción el costo de quedarse sin existencia es una demora en la producción. La decisión de mantener un stock de seguridad implica equilibrar los costos de quedarse sin existencia con los costos de tener existencias excesivas.
Stock de seguridad = Consumo diario x día de demora
Conociendo el costo que ocasiona cada uno de los faltantes para atender la demanda, así como los costos de mantenimiento del inventario, podemos determinar el nivel optimo de stock de seguridad para el periodo. Se hace por medio de probabilidades.
B- Punto de pedido:
Es aquel numero de unidades en inventario que indica la necesidad de emitir un pedido. El objetivo es reducir la probabilidad de quedarse sin stock a un nivel tolerable.
El punto de pedido incluye un stock de seguridad que esta determinado por el porcentaje de tolerancia de faltantes que se halla fijado. Este minimiza la inversión en inventarios sujeta a un nivel dado de posibles faltantes. Si se previera que la demanda media será razonablemente estable durante un largo tiempo, la firma podría emplear la formula de dimensión optima de pedido y reponer siempre la misma cantidad cada vez que el nivel de inventario baja al nivel de punto de pedido. El tiempo de espera se mantiene constante mientras que la demanda esta sujeta a incertidumbre.
Cuando se reduce la dimensión optima de pedido se mantiene menor cantidad promedio de inventario y se reducen los costos de mantenimiento del mismo, en cambio si aumenta la cantidad de cada pedido se aumentan los costos de mantenimiento, pero disminuye la probabilidad de faltantes.
O= pedido
C= costo de mantenimiento
Si aumenta la cantidad de O =====> aumenta C y disminuye la probabilidad de faltante.
Si disminuye la cantidad de O ====> disminuye C y aumenta la probabilidad de faltante.
La gerencia financiera debe estar familiarizada con la forma en que se controlan los inventarios para asegurarse de que los fondos invertidos en estos son eficazmente utilizados. Cuanto mayor sea el costo de oportunidad de los fondos invertidos en bienes de cambio, tanto menor será el nivel optimo medio de inventario y tanto menor debe ser la cantidad optima de pedido, a igualdad de los demás factores, lo que puede comprobarse aumentando los costos de mantenimiento (C) en la formula de la cantidad optima.
Supuestos que hacen favorable stockear:
* consumo más o menos constante de materias primas.
* reposición continua de materias primas consumidas.
* inexistencia de problemas de almacenaje.
* se conoce la tasa de inflación (estimada).
* se pueden conseguir las materias primas a precio viejo.
* se conoce el aumento futuro de precios.
Datos útiles:
ROT = CMV / SP Bs. Cambio
ROT = tiempo en que los bienes de cambio permanecen en poder de la empresa. Nos da el numero de veces que se renueva el stock
SP = SI + SF
2
SP = SI + S.mes1 + ….+ S.mes2
13
SP = S. máximo + S. mínimo
2
Rotación más detallada:
ROT = CMV = EI + compras - EF
SP Bs.C SP Bs.C
ROT de MP = EI MP + MP adquiridas - EF MP = consumo de MP
SPMP SPMP
ROT de PP = EI PP+ consumo de MP + mano de obra + costos indirectos – EF PP
SPPP
= productos terminados en el ejercicio
SPPP
ROT de PT = EI PT + PT en el ejercicio - EF PT
SPPT
= productos terminados ingresados a almacén
SPPT
Descuentos por cantidades pedidas:
Muchas veces la empresa puede obtener ventajas de estos descuentos ya que los mismos afectan el precio por unidad, por lo tanto influyen sobre la cantidad más económica por pedir. Para determinar así si el descuento es ventajoso o no hay que analizar los beneficios en relación con los costos en cuestión.
El nivel de inventarios en bienes de cambio varía en función de:
* duración del ciclo
* grado de diversificación de líneas de producción
* estrategia de comercialización
* descuento
* regularidad en el aprovechamiento.
BIENES DE USO
Son aquellos bienes que la empresa adquiere o fabrica con el propósito de e consumirlos en forma no inmediata usándolos como instrumentos de trabajo en forma duradera y forman parte del activo fijo y en su mayoría confieren utilidad. Si la empresa se maneja con políticas de renovación (reemplazo de bienes obsoletos) o modernización en el L.P. tienden a que las inversiones en Bs. de U. sean igual a las depreciaciones realizadas, ya que las empresas las financiaran afectando utilidades de manera indirecta a través de la depreciación. Con una política de expansión en cambio, las inversiones serán mayores que las amortizaciones acumuladas de los periodos anteriores, haciendo necesario la existencia de ganancias acumuladas, nuevos aportes u obtención de créditos para la nueva compra.
Deben distinguirse aquellos que:
* se vinculan al proceso productivo y guardan relación directa con el objetivo de la empresa (bienes de producción)
* los que solo apoyan la actividad (bienes inmovilizados)
Las razones de amortización:
1) como contribución a prorrateo de una inversión adicional.
2) parte de los activos fijos que se transforma en circulante
3) fuente de financiación
Al considerar las razones 1 y 3 deberá tenerse en cuenta que mientras las amortizaciones se hacen regularmente, las inversiones en bs. de uso se realizan en forma especial. Si invertimos en bs. de uso transformamos en fija una parte del capital. Esto implica que la velocidad de circulación disminuye lo que no debe considerarse un inconveniente dado que tipo de explotación necesita una parte fija de capital que le imprima y determine su velocidad de circulación característica. Además el uso intenso de las instalaciones y la consiguiente aceleración de su consumo compensan la reducción en la velocidad de circulación de las inmovilizaciones con la mayor velocidad de la parte circulante.
Con respecto al ciclo productivo podemos ver:
a) prosperidad: se desarrolla por la existencia del incremento de demanda que lleva a aumentar la producción
b) depresión: origina una situación en la cual el uso de instalaciones no es total, por lo que el costo fijo pesa mucho más dentro del costo total.
c) recuperación: generalmente se realizan nuevas adquisiciones aprovechando los precios más reducidos y esta etapa lleva a un uso mayor de las instalaciones pudiéndose reducir la incidencia del costo fijo sobre el costo total.
FLEXIBILIDAD Y EXPANSION
El calculo de los mismos nos permite externamente ver la situación de la empresa con respecto a como se han adecuado los bs. de uso a la producción.
Expansión = valor del rubro ultimo ano - valor del rubro primer ano
Grado de expansión = valor rubro ultimo ano - valor rubro primer ano
valor rubro primer ano
Expansión media = expansión .
numero de anos existentes entre 1er y ultimo ano.
Permite estimar los valores que tomara el rubro en el futuro.
Flexibilidad = valor máximo del rubro - valor mínimo del rubro
Indica de que manera reacciona el rubro ante las variaciones en el ciclo económico.
Grado de flexibilidad = valor máximo del rubro - valor mínimo del rubro
valor mínimo del rubro
Indica la variación relativa en términos del valor mínimo alcanzado por el rubro considerado.
Para averiguar como fue financiado debe compararse la evolución tendencial de bienes de uso, pasivos y PN.
El crecimiento tendencial de bs. de uso, pasivos a L.P. y PN implica una financiación adecuada ya que permite mantener un existente financiero al financiarse con capitales permanentes.
Si la evolución tendencial es equivalente para bs. de uso y pasivos a CP, y el pasivo a LP y PN permanecen casi constantes entonces existe una política incorrecta.
Podemos conocer si la financiación del activo fijo es adecuada por:
PN .
Activo fijo
Si este cociente:
* es mayor que 1 ===> esta financiada con PN totalmente
* es menor que 1 ===> esta parte esta financiada con pasivo
PN + P LP
ACTIVO FIJO
Indicara que la empresa financia sus activos fijos con capital permanente.
Los bienes de uso pueden financiarse, por ejemplo, con prestamos:
* bancarios
* compañías financieras (más caro): como estas cobran generalmente interés más alto, entonces la contratara solo en el caso de no conseguir créditos bancarios.
* con garantía prendaria
ROTACION DE ACTIVO FIJO:
Rotación de edificios, maquinarias = costos de mercaderías vendidas .
bienes de uso - amortización acumulada
Muestra la estructura de activos fijos aplicados a la producción.
Rotación de equipos de adm y vtas = ventas .
bienes de uso de administración y ventas
Muestra la estructura de activos fijos destinados a la financiación de administración y ventas.
ventas .
activo fijo
Indica a priori cuanto se vendió por cada peso invertido en activo fijo neto de amortizaciones
ventas .
activo fijo + amortizaciones
Esto nos permite comparar la situación de la empresa de un ano a otro. Si se compara este resultado con un índice de empresa equivalente o con un índice promedio de varias empresas equivalentes, observamos la insuficiencia o exageración de los activos fijos.
Gastos de operación: aquellos cuyos beneficios principales se obtienen dentro de un ano.
Gastos de capital mayor a un ano: Activo inmovilizado = Activo no corriente / Activo total
INMOVILZIACION (Senderovich)
Mide la política de financiación de los activos no corrientes relacionando los recursos propios con los bienes de uso y otros activos no corrientes. Dado el reducido grado de liquidez del activo no corriente deben ser cubiertos con fuentes de menos exigibilidad, destacándose a tal efecto el carácter prioritario y fundamental de los recursos propios.
Las deudas a mediano y L.P. constituyen un aporte complementario, y para que su cancelación no afecte la estructura de liquidez corresponde afrontarlas con generación de futuras utilidades.
I (inmovilizados) = recursos propios = PN + ganancias realizadas
activos no corrientes Bs. de u + otros act no ctes
* normalmente I = 1 entonces los recursos propios financian la totalidad del activo no corriente.
* Si I > 1, hay aplicación de recursos propios al capital de trabajo o financiación del activo cte.
* Si I < 1, entonces puede ser por insuficiencia de fondos (rentabilidad baja y amortización desactualizada) o preferencia de los inversores a actuar como acreedores en lugar de asumir la totalidad del riesgo empresario en calidad de accionistas.
En caso de que participen terceros en la financiación del activo no corriente:
I = recursos propios x 100 + Pasivo no corriente x 100 + Pasivo corriente x 100
activo no corriente activo no corriente activo no corriente
En la medida que se apele en mayor proporción al pasivo no corriente, o aun al pasivo corriente, se vera afectada la solidez del equilibrio financiero.
CREDITOS DE PROVEEDORES Y OBLIGACIONES COMERCIALES
(Cap. XIX Van Horne)
• FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
El crédito de proveedores es una forma de financiamiento a corto plazo y constituye una importante fuente de recursos sobre todo para empresas pequeñas.
Existen 3 tipos:
1-cuenta corriente: el vendedor remite las mercaderías al comprador junto con una factura que indica las mercaderías que le envía, su precio, monto total y condiciones de pago. El comprador no firma un instrumento formal de deuda que exprese la suma que le debe al vendedor.
2- documentos: se le requiere la firma al comprador de pagares que evidencien el monto de su deuda, e incluirá una fecha de vencimiento precisa.
3- aceptaciones de letras: el vendedor libra una letra contra el comprador, ordenándole pagar en determinada fecha. El vendedor no le envía la mercadería hasta que el comprador acepte la letra y al hacerlo este designa un banco al cual hay que remitir la letra para ser pagada a su vencimiento.
Dado que el empleo de documentos y aceptación de letras es limitado, nos referimos al crédito de proveedores en cta. cte. que tiene ciertas condiciones de venta. Las condiciones de pago que se especifican en la factura pueden dividirse en distintas categorías de acuerdo con el plazo otorgado y los descuentos de caja ofrecidos , como por ej. pago contra entrega y pago antes de entrega: en el 1ero. no hay otorgamiento de crédito, el único riesgo que el vendedor afronta es que el comprador reúse recibir la mercadería, en este caso el vendedor afrontara los gastos de envío. A veces el vendedor exige la 2da. condición, para evitar ese riesgo en ninguno de los 2 casos el vendedor otorga créditos.
- neto sin descuentos: cuando se otorgan créditos el vendedor especifica el plazo que otorga (por ej. la condición neta a 30 días indica que la factura debe ser pagada dentro de los 30 días sin descuento. Si el vendedor factura mensualmente las condiciones de pago pueden ser 15 días netos a fin de mes, significa que todas las mercaderías enviadas en el curso del mes deben pagarse antes del día 15 de cada mes.
- neto con descuento de caja: además de otorgar créditos el vendedor puede ofrecer un descuento de caja si la factura se paga durante la primera parte del plazo concedido. Por Ej. el termino neto a 30 días con 2% por pago hasta 10 días significa que el comprador dispone de un 2% de descuento si paga dentro de los 10 primeros días, en caso contrario no dispone de ese dcto.
- factura con valor: la fijación del valor a las facturas se utiliza en ciertas ramos estacionales cuando el vendedor desea impulsar a sus clientes para que coloque sus pedidos antes de que comience la temporada de fuertes vtas. Por ej. un fabricante de cortadoras de césped puede fijar valor a sus facturas especificando que para todo despacho realizado en invierno o primavera comenzara a contarse el plazo de vencimiento a partir del 1ero de diciembre por ej., esto es beneficioso para el vendedor porque le permite calcular por anticipado la demanda que tendrá, y así facilitar la programación de su producción. Implica otorgar créditos por un periodo más largo que el normal.
En el caso que el crédito no ofrezca descuento, el pago al vto. no tiene costo, si hay descuento y la empresa los usa, tampoco lo hay, pero si no se utiliza existe un costo de oportunidad, la tasa real de interés de esta perdida del descuento será:
i = porcentaje de descuento x 360 x 100
créditos - descuentos días anteriores al dcto.
El crédito de proveedores puede transformarse en una forma muy costosa de financiación a corto plazo cuando se ofrecen descuentos por pronto pago. El costo de este crédito declina cuanto más largo es el plazo de pago en relación con el periodo durante el cual rigen los descuentos. “El costo de crédito del proveedor disminuye a medida que aumenta el plazo de pago sin descuentos”.
Si la empresa alarga los plazos tiene un costo doble:
a) perder los descuentos por pronto pago
b) posible deterioro de la calificación crediticia.
Si las necesidades son estaciones los proveedores no verán con tales ojos el alargamiento de los pagos durante los periodos críticos, siempre que la empresa cumpla puntualmente durante el resto del ano.
VENTAJAS DEL CREDITO DE PROVEEDORES
• rapidez con que puede disponerse de él.
• no es necesario convenir formalmente ningún financiamiento, sino que esta siempre presente.
• es una forma de financiamiento mucho más flexible; la empresa no tiene que firmar pagares ni dar garantías reales, ni someterse a condiciones de pago tan estrictas.
El precio de este costo podría caer sobre el proveedor, comprador o ambos. El proveedor lo puede trasladar al comprador en forma de mayores precios, pero si la demanda es elástica es difícil que lo haga y termine absorbiendo la mayor parte de los costos del crédito a sus clientes. En otras circunstancias lo puede trasladar integralmente.
El cliente debería determinar quien esta cargando con el costo del crédito comercial y si se diera cuenta de que el lo esta pagando quizás le convenga entran en relaciones con otros proveedores para ver si puede obtener condiciones más ventajosas.
Documentos comerciales:
Consiste en tomar dinero prestado a corto plazo mediante la venta en el mercado de capitales de pagares negociables. Como estos pagares no tienen garantías especiales, solamente las empresas que gozan de muy buen crédito pueden recurrir a esta forma de financiación.
Su principal ventaja es que habitualmente es más barato que un préstamo bancario a corto plazo. Otra esta dada por la limitación legal sobre el monto de los prestamos que pueden otorgar los bancos.
Una posible desventaja es que no puede cancelarse antes del vencimiento.
• PRESTAMOS A CORTO PLAZO (Cap. XX Van Horne)
a) créditos bancarios quirografarios: son considerados como autocancelables en el sentido de que los bienes que se adquieren con ellos deben generar suficientes flujos de fondos como para devolver el préstamo en menos de un ano.
Los bancos comerciales son la principal fuente de financiación para el conjunto de las empresas comerciales desde el pto. de vista del monto total. La deuda se instrumenta por un pagare firmado por el deudor que indica el monto adeudado, la fecha en que debe cancelarse y el interés a pagar.
b) líneas de créditos: es un convenio informal entre un banco y un cliente con respecto a una suma total de crédito quirografario que el banco le permitirá tener a la empresa en cualquier momento.
Habitualmente se establecen por un ano y están sujetos a renovación al cobro del mismo. Frecuentemente su renovación se produce luego que el banco recibe el balance general auditado y tiene oportunidad de controlar la evolución de sus deudas. Su monto se basa en la evaluación que hace el banco sobre los merecimientos y necesidades de sus clientes. El presupuesto de caja es quizás el que da mejor visión de las necesidades a corto plazo del cliente.
c) convenios de créditos rotativos: es un compromiso legal por parte del banco de otorgar crédito hasta una suma determinada, mientras el compromiso este en vigencia, el banco debe otorgar crédito al cliente cada vez que este así lo desee, dentro del máximo especificado. Frecuentemente tienen un extensión de más de un ano.
d) apoyo en cuenta corriente: además de cobrar interés por los prestamos los
bancos requieren que el deudor mantenga ciertos saldos en cta. cte. en una determinada proporción, sea del monto del préstamo o del monto del compromiso de crédito.
Algunos bancos requieren que los saldos de apoyo en cta. cte. relacionados con un crédito no sean los mismos que el banco requiere para compensarse por el trabajo de mantener una cuenta corriente.
En la medida de que el requerimiento de apoyo en cta. cte. no obliga al deudor a aumentar su saldo por encima de los que mantendría habitualmente, tal requerimiento no aumenta el costo efectivo del préstamo. El apoyo en cuenta corriente puede aumentar la posición de liquidez del cliente desde el punto de vista bancario. Como ultimo recurso el banco podría ejercer sus derechos legales de compensación y utilizar los saldos en cta. cte. para cobrarse el préstamo o una porción de los mismos.
- tasas de interés: son fijadas mediante negociación personal entre el banco y su deudor.
El interés que cobre por un préstamo a corto plazo dependerá:
- tasa básica vigente
- de la calificación crediticia del cliente
- de sus actuales relaciones con este
- de las perspectivas del futuro, etc.
Existen 2 formas en que pueden pagarse los intereses de un préstamo: vencido (este se cancela al vencimiento del pagare junto con el capital), o adelantado (el interés es descontado inicialmente del monto del préstamo).
e) créditos privilegiados: son aquellos que tiene garantía que solo exige para reducir el riesgo. El exceso entre el valor de mercado del bien dado como garantía y el monto del préstamo determina el margen de seguridad del acreedor. El acreedor busca que los valores dados en garantía tengan un valor suficientemente alto para minimizar el riesgo de que su venta no cubra la deuda. Cuando el bien dado en garantía se vende por una suma que excede el monto del préstamo y los intereses pendientes, la diferencia vuelve al deudor. Si la garantía se vende por un importe menor que el de la deuda, el acreedor se transforma en quirografario por la diferencia. Cualquier bien activo puede darse en garantía: ctas a cobrar, bienes de cambio, equipos u otros activos.
f) prestamos con garantías de créditos: las cuentas a cobrar constituyen uno de los activos más líquidos de las empresas y constituyen una atrayente garantía de un préstamo. La dificultad para el prestamista esta dada por el costo de procesamiento administrativo de la misma